华安证券研报指出，德业股份2025年Q1-Q3实现归母净利润23.47亿元，同比+4.79%；Q3实现归母净利润8.25亿元，环比+1%，同比-17.84%。考虑到传统逆变器市场增速有所放缓+工商储建设提速，公司10月公告终止此前“年产25.5GW组串式、储能逆变器”项目资金投入，新增建设“年产7GWh工商储生产线项目”，预计28年4月建成交付。根据项目可行性研究报告，项目建成后，预计可实现年收入48.8亿元，年净利润7.3亿元，有望为公司贡献业绩增量。新兴市场优势稳固，工商储提升带动公司成长属性；公司在亚非拉市场具备显著的先发优势和渠道壁垒，新推出的离网储能逆变器精准满足非洲、东南亚等市场需求。新兴市场高壁垒，欧洲市场稳复苏。维持“买入”评级。
