智通财经APP获悉，华西证券发布研报称，低轨卫星轨道和频谱资源遵循“先登先占”的国际规则，使得近地轨道成为中美竞争的战略焦点。从发射进度来看，SpaceX累计发射已突破10000颗，目前在轨道运营8600多颗。国内实际部署截至目前在轨低轨卫星仅约300余颗，和美国差距很大，加速组网势在必行。当前我国低轨卫星进入加速组网期，发射节奏明显加快，后续国内突破批量化卫星生产和快速组网技术，迈向从“单星定制”迈向“星座化部署”新阶段。

　　华西证券主要观点如下：

　　保频占轨，时不我待

　　低轨卫星轨道和频谱资源遵循“先登先占”的国际规则，使得近地轨道成为中美竞争的战略焦点。近地轨道仅能容纳约6万颗卫星。根据国际电信联盟的规则，卫星频率和轨道资源的分配有严格的发射时间与数量要求，否则将丧失资源使用权，立项7年内必须发射第一颗卫星，第12年要完成50%，第14年必须完成100%。

　　从申请进度来看，目前SpaceX申请了4.2万颗轨道资源，亚马逊Kuiper计划部署3236颗卫星；国内中国星网GW星座申报约1.3万颗卫星，上海垣信千帆星座规划部署约1.5万颗卫星。粗略统计全球申报的低轨卫星总量已超过10万颗，远超总容量。从发射进度来看，SpaceX累计发射已突破10000颗，目前在轨道运营8600多颗。国内实际部署截至目前在轨低轨卫星仅约300余颗，和美国差距很大，加速组网势在必行。

　　运力逐步提升，可回收技术等措施推进降本落地

　　火箭运力是关键指标，目前通过现在火箭扩产、商业火箭填补、以及新增发射工位来增加运力。目前SpaceX火箭以猎鹰9号为主，近地轨道运力22.8吨；我国目前发射以长六改、长八甲和长征十二号等运载火箭为主，其中以长征八号为例，运力仅7吨，双方运力差距较大。

　　商业火箭发展迅猛，可回收火箭进展顺利。目前国内已经成功完成火箭发射入轨的民营商业火箭星际荣耀、星河动力、中科宇航、天兵科技、蓝箭航天、东方空间等，其中星河动力航天公司已成功开展19次商业发射交付，这些民营商业火箭企业在固体火箭、液体火箭、可重复使用技术、新型燃料应用、海上发射等领域形成突破，正缩小与国际先进水平的差距。可重复回收来看，朱雀三号、天龙三号等都致力于将发射成本降低，大幅提升商业发射竞争力。其中朱雀3号准备在2025年底前进行入轨级首飞。

　　规模化生产驱动卫星制造和发射成本快速下降。美国SpaceX通过规模化制造，已将单颗卫星成本控制在50万美元以下，发射成本因火箭回收技术而大幅降低。中国卫星制造产业在通过模块化设计和批量生产，降低单星成本较国际水平缩小差距。随着技术迭代和规模化效应显现，卫星平台成本占比降低，核心成本将集中于有效载荷。

　　低轨卫星在通信、AI、军用都具备较大市场前景

　　低轨卫星通信正与地面5G网络深度融合，实现全球无缝覆盖。2025年联发科与欧洲太空总署合作，成功完成全球首次符合3GPPR19规范的5G-Advanced卫星宽带实网连线，为手机直连卫星服务奠定基础。低轨高通量卫星采用多点波束和频率复用技术，大幅提升了频谱利用效率，未来在海洋、沙漠等领域逐步覆盖。同时随部分手机部署卫星通信功能，手机也有望成为卫星主力终端。

　　人工智能与低轨卫星的结合正催生新一代智能卫星系统。11月2日，英伟达首次把H100 GPU送入了太空，继英伟达之后，谷歌也要把TPU送上太空，11月5日谷歌官宣“捕日者计划”，要在太空建设可扩展的AI计算系统，预计2027年，谷歌与Planet将把两颗原型卫星送入轨道。在节能和散热两方面来看，人工智能和低轨卫星的结合可以摆脱电力和散热瓶颈。

　　2025年国内发射进度加快

　　我国低轨卫星进入加速组网期，发射节奏明显加快。7月30日，长征八号甲成功发射卫星互联网低轨06组卫星；9月27日，长征六号甲将卫星互联网低轨11组卫星送入轨道。国网星座任务间隔逐步缩短；千帆星座采用“一箭10星/一箭18星”等高密度发射模式。后续国内突破批量化卫星生产和快速组网技术，迈向从“单星定制”迈向“星座化部署”新阶段。

　　标的方面

　　建议关注：复旦微电(688385.SH)、紫光国微(002249.SZ)等标的。

　　风险提示

　　1)行业竞争加剧风险；2)卫星通讯技术发展不及预期风险；3)政策推进不及预期风险。