智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，通信行业处于低配，算力资本开支保持高增阶段，其中国内市场也紧跟全球AI发展进程进入加速阶段，通信行业持仓仍有显著向上空间。2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，有望带来更广阔成长空间，通信行业相关产业链将继续受益。

建议继续关注行业相关投资机会。重点关注：1、光模块:中际旭创(300308.SZ)/新易盛/光迅科技/华工科技/德科立;2、CPO/硅光:天孚通信(300394.SZ)/仕佳光子/源杰科技/光库科技/长光华芯/太辰光;3、PCB:沪电股份(002463.SZ)/深南电路;4、端侧:广和通/中兴通讯;5、IDC/液冷:网宿科技/奥飞数据/光环新网;6、网络侧:中兴通讯/锐捷网络/紫光股份/烽火通信/菲菱科思;7、高速铜缆：兆龙互连;8、运营商:中国移动/中国电信/中国联通;9:军工通信相关标的：海格通信/七一二/长盈通;10、美股相关标的:Credo(CRDO.US)，MaxLinear(MXL.US)，Arista Networks(ANET.US)，VNET Group(VNET.US)，Coherent(COHR.US)，Lumentum(LITE.US)，Broadcom(AVGO.US)，Marvell(MRVL.US)，AXT(AXTI.US)。

海通国际主要观点如下：

2025年H1通信行业整体营收稳健增长、盈利向上。以行业91家公司作为样本(下同)，通信行业整体实现营收17850.03亿元(同比+10.07%)，归母净利润1604.32亿元(同比+11.26%)，扣非后归母净利润1490.23亿元(同比+13.04%)。2025年Q2通信行业整体营收稳健增长、盈利提速。以行业91家公司作为样本(下同)，整体实现营收9424.83亿元(同比+10.91%)，归母净利润986.82亿元(同比+12.33%)，扣非后归母净利润912.62亿元(同比+12.94%)。

分板块来看，2025H1光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块综合表现较优，营收、归母净利润同比增速均位列行业前五。2025H1，营收同比增速前五的板块为光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组和基站设备射频相关部件，归母净利润增速前五的板块为光模块、通信PCB、网络安全及可视化分析、物联网模组和网络设备商。2025Q2，光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块业绩高增，营收、归母净利润同比增速均位列前五。

行业处于低配，算力资本开支保持高增阶段，其中国内市场也紧跟全球AI发展进程进入加速阶段，通信行业持仓仍有显著向上空间。2024年以来，英伟达继续加速GPU能力升级，博通AI相关收入及网络侧交换芯片出货量高速增长，北美云计算巨头也在持续加速投入，因此继续带动与海外AI产业链密切相关的公司收获亮眼业绩。判断2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，有望带来更广阔成长空间，通信行业相关产业链将继续受益。

风险提示：中美贸易摩擦影响;行业投资低于预期;需求低于预期。

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