智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，2025年亚宠展近日在上海举行，展会观展人数再创新高，宠物消费增长强劲。宠物食品板块景气度延续，产品方面精细化、功能化趋势兴起，鲜粮、处方粮细分玩家增多，营销上全域传播与品牌联名多元化，新锐品牌营销投入加大，行业竞争愈发激烈，关注TOP10 位次变化。重点推荐中宠股份(002891.SZ)、乖宝宠物(301498.SZ)，同时关注源飞宠物(001222.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)。

招商证券主要观点如下：

产品：精细化、功能化趋势兴起，鲜粮、处方粮细分玩家增多。

(1)功能化、精细化趋势。烘焙粮仍是重要品类之一，功能属性/功能粮热度上升，实现了喂养的精细化发展。针对宠物不同年龄阶段，如幼宠粮注重促进发育，老年宠粮则针对代谢减缓、关节退化等问题，特别添加关节保护成分，抑或针对肠道改善、泌尿呵护等改善，满足宠物主需求。但目前专业意义上的功能粮厂家仍不多，对企业研发实力有更高的要求。

(2)高端宠食方面，处方粮、鲜粮，诸多品牌积极布局。处方粮研发壁垒高，一直是进口品牌的强势领域，国产品牌陆续发力，卫仕/比瑞吉针对宠物的肾脏、泌尿、肠胃等疾病推出产品，乖宝中宠等也有相应研发储备，关注相应企业新品动态。鲜粮领域也出现一些企业积极布局，如福贝食品(国内代工巨头)、派特鲜生，另外一些新兴的鲜粮品牌针对不同生命周期、健康状态的猫和狗推出定制化产品。

营销：全域传播与品牌联名多元化，新锐品牌营销投入加大。

宠物行业营销进入“内容+社交”时代，线下场景赋能线上，线下拉新获客。线下展会上，不少品牌通过派发小样、关注会员领取新品等，引导消费者关注、拓新客，完善用户画像，便于品牌精准化营销，如乖宝的弗列加特、汪臻纯展台均有“关注成为会员”获取礼品活动;皇家展台除了产品陈列之外，连续4 天都有品牌+消费者问答互动、新品推介活动、淘宝闪购宣传等活动，线上同步在多平台直播，形成线上线下双驱动。

竞争：行业竞争愈发激烈，关注TOP10 位次变化。

竞争格局愈发激烈，企业需要不断创新与差异化竞争。①国产品牌前期凭借渠道灵活性与价格优势迅速崛起，逐步往中高端价位带竞争突破。②国际品牌爱肯拿、巅峰等在广宣上也加大品牌投入，在中高端宠粮市场展开正面竞争。③国产新锐品牌如鲜朗、蓝氏在广宣、品牌营销方面加大。整体来看，头部品牌开启集中化趋势，但头部之间竞争仍在加剧，关注TOP10 位次变化。

投资建议

关注强研发能力品牌，重视头部份额提升。宠物食品板块稳定增长阶段，行业成长+份额持续提升，头部竞争有所加大，消费者更注重产品专业化。重点推荐研发实力突出+自主品牌运营能力突出+供应链优势(产能支撑)的企业：中宠股份(运营+研发迭代、自主品牌发力、海外产能扩张)、乖宝宠物(国产品牌第一、自主品牌高增、净利率改善)，同时关注源飞宠物、佩蒂股份。

风险提示：行业需求不及预期、行业竞争加剧、自主品牌增长不及预期、原材料价格大幅波动、食品安全事件等。

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