智通财经APP获悉，国海证券发布研报称，考虑到欧洲海风资源丰富，且在“净零排放”与“能源独立”目标的推动下开发意愿不断增强。短期内，宏观因素的改善和政策的加码有望带动行业再加速，维持行业“推荐”评级。中国能够有效地弥补欧洲产能不足，并降低其海风开发成本，中欧双方在供应链领域的互补优势进一步凸显。该行估计，未来三年欧洲海风水下基础市场空间增长1倍以上达到250亿元，到2030年达到400亿元/年以上。海缆市场空间到2030年达到300亿元/年，较2025年增长约200%。

国海证券主要观点如下：

欧洲海上风电需求有望增加四倍

在“净零排放”与“能源独立”目标的推动下，欧洲海上风电成为了其电力发展的“必选项”。一方面，满足欧洲自身绿色转型的需求;另一方面，为摆脱俄罗斯进口天然气的依赖。2019年以来，欧洲海上风电装机量虽有增长，但受制于宏观环境与供应链，年新增装机量依然维持在4GW以下，未能实现其最初的规划。而接下来的10年，是欧洲能源转型及能源独立关键的10年，根据GWEC，2025-2034年欧洲海风新增装机有望累计达到126GW，对应年均新增海风装机量达到12GW以上，是2020-2024年年均装机的4倍以上。

2023年天然气发电占比24%，欧洲能源独立需海风支撑

天然气发电一直在欧洲电源结构中占比较高，根据IRENA，2000-2023年，欧洲天然气发电量占比从20%提升至24%，已经成为第一大电力来源。然而，根据欧盟统计局，2024年欧洲天然气的进口依赖度高达51%、欧盟区域甚至高达86%。2025年5月，欧盟进一步提出“彻底摆脱对俄罗斯能源依赖的路线图”，明确到2027年停止所有从俄罗斯的天然气进口。与此同时，海上风电的度电成本已经在2020年前后降低至天然气度电成本之下，尽管近年来成本有所回升，但依然没有其他可以替代的一次能源形式。因此，海上风电成为了欧洲能源转型的重要支点。

宏观改善、政策加码，欧洲海风景气度拐点来临

2022-2024年，在俄乌冲突的影响下，欧洲物价、利率上行，导致海上风电开发的设备投资、融资成本大幅提升，多国海风资源拍卖因成本过高而流拍。2023年，英国海风AR5因投标限价过低导致海风拍卖流拍;2024年，丹麦3GW海风资源因“零补贴”政策而流拍。2024年开始，欧洲宏观环境改善，同时英国AR6将海风拍卖限价大幅上调66%，2025年8月即将启动的AR7投标限价进一步提高了11%至81英镑/MWh，且将CfD期限从15年延长至20年。丹麦也在新一轮3GW项目拍卖启动类似英国CfD模式的机制，并准备了34亿欧元的国家支持和74亿欧元的CfD准备金。2025年8月，欧盟批准了法国110亿欧元的海风开发支持计划。这些举措表明，欧洲海上风电的政策支持已开始全面加码，开发低潮期将尽、拐点来临，迎来新一轮加速期。

供应链紧缺，中欧互补优势凸显

海上风电的开发依赖于三大设备的供应：海上风机、海底电缆、水下基础结构。目前，欧洲本土的供应链瓶颈已开始凸显，根据该行统计，欧洲三大海缆厂商订单逐年提升，交付周期已排至4-5年后，海风基础类公司的订单也达到年出货量的2-3倍。与此同时，中国近年来新型的海缆企业、基础管桩公司产能持续扩张，且中国的钢材等原材料的价格优势巨大，能够有效地弥补欧洲产能不足，并降低其海风开发成本，中欧双方在供应链领域的互补优势进一步凸显。

英国积极性最高，海风基础环节弹性最大

目前，英国海上风电的开发积极性最大，政策支持力度也最大。而英国本土三大海风装备均无自主产能，因此对进口海风设备的需求最为迫切，甚至推出政策支持海外企业在英国投资建厂。由此，与英国海风业务相关的公司最有望从中受益。在三大类产品当中，水下基础结构因受益于国内巨大的原材料成本优势，出口的利润远高于国内销售，且该环节国内厂商格局较为分散，海外订单的落地在量、价、利三个层面均有较大弹性。该行估计，未来三年欧洲海风水下基础市场空间增长1倍以上达到250亿元，到2030年达到400亿元/年以上。海缆市场空间到2030年达到300亿元/年，较2025年增长约200%。

风险提示：1)宏观经济波动风险;2)各国海风政策支持不及预期;3)各海风项目开工不及预期;4)中欧贸易壁垒提升;5)海风技术发展不及预期;6)欧俄经贸关系若恢复正常，欧洲能源政策或出现调整;7)国际经验不具完全可比性;8)研究员统计与测算误差

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