智通财经APP获悉，开源证券发布研报称，短期来看，农药行业景气下行持续较长时间导致企业对于安全、维保等费用或趋于减少，为安全生产埋下隐患，2025年以来烯草酮、毒死蜱、氯虫苯甲酰胺等供给扰动不断；随着全球市场分销渠道积极消化库存，加上出口市场需求良好，草甘膦、(精)草铵膦、氯氰菊酯、多菌灵、百菌清、阿维菌素、甲维盐等部分农药产品刚需阶段性反弹，有望助力行业企业盈利修复。中长期来看，农药行业“正风治卷”三年行动，有望有效遏制行业内卷式竞争，或助力景气反转。

开源证券主要观点如下：

事件：农药行业开展“正风治卷”三年行动，行业供给自律或助力景气反转

据中国农药工业协会公众号报道，中国农药工业协会发布关于开展农药行业“正风治卷”行动的通知。根据2024年中央经济工作会议关于“综合整治内卷”的工作要求，经研究决定，针对当前农药行业存在的隐性添加、非法生产、无序竞争等突出问题，在全行业开展“正风治卷”三年行动。

重点任务包括：(一)严禁在产品中添加或以助剂名义销售隐性成分或未登记的活性成分；(二)严厉打击非法生产行为；(三)严禁销售或采购非法母药加工制剂；(四)抵制企业低价无序竞争行为：(1)加强自律意识，不得以低于成本的价格倾销，扰乱正常的生产经营秩序。(2)鼓励企业创新，以提高产品质量、品牌服务等提升市场竞争力。(3)针对内卷严重的重点产品，制定行业竞争规范，遏制企业恶性竞争。

开源证券认为，通过开展“正风治卷”行动，预计到2027年底：市场秩序明显改善，行业内卷式竞争得到有效遏制，产品质量显著提升，非法生产行为得到根本遏制，企业合规经营意识显著增强。

农药行业：全球农化去库+出口需求良好，部分农药量价齐升助力盈利修复

2022Q4以来，全球农药市场进入去库周期，国内规模化产能释放，供需错配导致多数农药产品价格自2021年的高点震荡走低。截至7月27日，中农立华原药价格指数报75.35点，同比下跌0.44%，环比6月上涨0.33%；跟踪的上百个产品中，同比63%产品下跌；环比6月57%产品持平，3%产品上涨。

据海关总署数据，2025年1-6月，中国除草剂、杀虫剂、杀菌剂出口数量分别为122.9、26.1、13.2万吨，同比分别+14%、+32%、+24%；主要出口至巴西、美国、泰国、澳大利亚、尼日利亚、加纳等，由于南北半球春耕开始时间存在差异，春耕之时制剂使用量较大，制剂企业需提前采购原药，一般每年年末至次年4月为国内农药出口至美国的旺季，6-8月为出口到南美的旺季。

开源证券认为，短期来看，农药行业景气下行持续较长时间导致企业对于安全、维保等费用或趋于减少，为安全生产埋下隐患，2025年以来烯草酮、毒死蜱、氯虫苯甲酰胺等供给扰动不断；随着全球市场分销渠道积极消化库存，加上出口市场需求良好，草甘膦、(精)草铵膦、氯氰菊酯、多菌灵、百菌清、阿维菌素、甲维盐等部分农药产品刚需阶段性反弹，有望助力行业企业盈利修复。中长期来看，农药行业“正风治卷”三年行动，有望有效遏制行业内卷式竞争，或助力景气反转。

投资建议

推荐标的：扬农化工(600486.SH)(农化龙头白马)、利民股份(002734.SZ)(百菌清等)、兴发集团(600141.SH)(草甘膦龙头)等；受益标的：江山股份(600389.SH)(草甘膦弹性龙头)、利尔化学(002258.SZ)(草铵膦龙头)、润丰股份(301035.SZ)(农药制剂出海)、广信股份(603599.SH)(光气一体化农药龙头)、国光股份(002749.SZ)(植物生长调节剂)、先达股份(603086.SH)(烯草酮)、和邦生物(603077.SH)(双甘膦龙头)、善水科技(301190.SZ)(农药中间体)等。

风险提示

政策执行不及预期、农药需求低于预期、安全环保风险等。

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