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    天风证券: 石化“反内卷”抓手或在控产能

    2025-07-15 08:27:02 来源:格隆汇
      

    天风证券研报表示,1、2025年“反内卷”面对的石化行业环境。2015年以来到2024年,主要石化产品产能大幅增长。乙烯、MEG、PE、PP、纯苯、PX、PTA、涤纶分别累计增幅达到179%、219%、131%、150%、130%、255%、130%、98%。产能自给率得到了明显的提高。乙烯当量自给率从2020年的57%提高到2024年的76%,预计随着未来几年的投产浪潮会进一步上升。2、2025年“反内卷”的可能抓手。石化与化工产品细分品类多,只能抓龙头炼油和乙烯能力。天风证券认为炼油行业面临最大的基本面,是成品油需求达峰和衰退,客观上需要“十五五”产能净淘汰,而不只是新增产能控制;乙烯行业面临的困境是,大量油转化新产能造成过剩,以及差异化路线(煤头、气头)新产能带来过剩加剧。客观上需要“十五五”控制新增产能、收紧项目审批,以及能耗碳排不达标的小项目淘汰。综上,石化与煤炭不同,煤炭产能可能并没有明显的绝对过剩,需要控制的是开工率;石化或存在产能过剩,需要淘汰减量置换,以及控制新项目审批。

      

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