华鑫证券研报指出，光伏“反内卷”政策加码，行业困境反转可期。国家层面正在酝酿强力措施，对光伏行业低价无序竞争问题进行彻底治理，更多政策端利好可期。

通威股份是全球光伏一体化龙头企业，形成了自上游工业硅至终端光伏电站的全产业链布局，截至2024 年年底，拥有工业硅产能30 万吨、多晶硅产能超90 万吨、电池产能超150GW(TNC)、组件产能超90GW。其中，公司高纯晶硅产量连续多年位居全球第一，2024 年实现高纯晶硅销量46.76 万吨，全年产销量约占全国30%，市场份额稳固。同时，硅料的综合电耗、硅耗最新已分别降至46 度、1.04Kg 以内，持续保持行业领先水平，并随工艺升级、经营质效提升持续降低。

展望后续，作为硅料龙头企业，在光伏“反内卷”减产背景下，公司有望在维持出货体量领先地位的同时，直接受益于产业链价格和利润修复。司作为硅料龙头企业，有望受益于光伏“反内卷”带来的产业链价利修复，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

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