无论你怎么看待当下的行情，都不可否认数字资产俨然成为了当下港股市场的核心主线。

众安在线单周70%的暴涨余温未散，国泰君安国际日内翻倍的“神话”紧跟着上演，港股的数字资产狂潮正以前所未有的能量重塑市场格局。

当政策暖风与资本热度形成合力，市场迎来剧变的前夜——香港特区政府于6月26日郑重发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，宣告其剑指全球数字资产创新中心的雄心。

恰逢此时，华兴资本控股(01911.HK)的公告犹如一记惊雷：董事会批准1亿美元预算，正式向Web3.0与加密货币资产领域进军。这并非一次轻率的尝试，而是一家中国顶尖新经济投行在时代拐点处做出的战略回应。公告发布后次日，市场也给予了认可，早盘最高拉升近40个点。

这或许奏响了资本市场对华兴资本价值重估的序曲。

截至2024年末，华兴拥有着13亿元人民币现金、30亿元人民币的交易性金融资产、11亿元权益性投资，且公司长期负债为零、累计未实现总附带权益为21亿元人民币(对应净附带权益为6亿元人民币)。这构筑起其在数字资产浪潮中的独特优势——轻装上阵的先行者既无历史包袱拖累，亦无流动性掣肘之虞。

当前不足30亿港元的市值，与其资产质量形成鲜明倒挂：当前0.4倍市净率估值，完全是基于近两年行业进入周期低谷而对华兴的存量业务进行深度折价而来，但伴随鼓励并购、给科技企业开“绿灯”等政策暖风频吹，华兴资本的传统业务正迎来快速修复，而且Web3.0战略的潜在爆发力显然未被纳入估值模型。

这种“现金安全垫+零负债杠杆+新兴赛道爆发”的三重优势，恰似一张未被市场完全定价的看涨合约，其标的物不仅是华兴的传统业务护城河，更是其在新一轮数字金融革命中抢占规则制定权的战略潜能。

一、顺势而为的战略抉择

华兴资本向Web3.0与加密货币领域的战略跃进，既是全球金融科技浪潮下的顺势而为，亦是其在新经济领域深耕的惯性延续。这一决策的底层逻辑，可从外部环境与内生资源两大维度进行剖解。

当前，全球金融体系正经历“链上革命”的深刻重塑。

根据CoinMarketCap，今年6月加密货币资产全球市值超过3万亿美元。另据华泰证券援引Crypto测算数据，截至2024年6月，全球加密资产用户数量已达约6.17亿人，渗透率约7.5%。若考虑去年以来加密货币的牛市行情，该渗透率数据大概率还会再上一个台阶。此外，根据Gemini调查报告，千禧一代和Z世代作为加密资产的拥护者持有率分别达到36%和29%。

这意味着加密资产已成为不可忽视的全球性金融力量，且伴随着财富代际传承不断演化，这一力量大概率会呈现加速增长的态势。

对于传统金融机构而言，这既是挑战也是机遇，传统金融机构需以“主动融合”替代“被动防御”，通过技术、合规与生态协同构建下一代金融服务能力。

尤其在香港特区政府给出了日益完善的监管框架的当下，华兴资本为代表的金融机构面对的是一个具有高确定性、高清晰度的监管环境，知道什么该做、什么不该做。

这份“说明书”，实质上为创新引擎卸下了最沉的镣铐。当规则界限分明、合规路径清晰可见，企业便无需在灰色地带徘徊，也无须为未知的政策风险预留巨额的“试错成本”，让华兴们得以集中火力全力冲刺。

二、为什么是华兴？

面对数字资产这一新兴市场，传统金融机构们似乎站在同一起跑线，但笔者认为华兴资本至少领先了一个身位。

合规是数字资产的生死线，香港特区政府对数字资产牌照的审批，与华兴擅长的跨境金融牌照存在监管逻辑共通性。此前，华兴为HashKey提供的合规化方案，已验证其将传统金融风控体系适配Web3.0的能力。这为华兴在数字资产领域的开疆拓土打下了坚实的基础。

事实上，华兴的新布局绝非临时起意，而是一场历时七年的精准伏击。

2018年，当多数机构仍对区块链持观望态度时，华兴已重仓押注稳定币巨头Circle，成为其早期基石投资者。这一决策在2025年迎来爆发：Circle登陆纽交所首日暴涨一倍有余，峰值股价较发行价飙升超8倍，市值一度突破600亿美元，不仅为华兴带来丰厚回报，更验证其对“稳定币作为传统金融与加密世界桥梁”的前瞻判断。

不仅如此，华兴近些年悄然构建起了覆盖Web3.0全链条的生态网络。华兴资本先后主导了矿机龙头嘉楠科技纳斯达克上市、投资加密金融平台Amber Group并推动其合并上市、布局数字资产托管商Matrixport、担任香港持牌交易所HashKey集团财务顾问并主导其合规化融资。

这些案例形成一套“投行服务+战略投资”的双轮驱动模型，使华兴在交易所、资管、底层设施等关键节点积累稀缺资源。

此外，华兴的新布局绝非另起炉灶，而是将既有能力注入Web3.0和加密资产场景。

在互联网时代，华兴资本服务了中国70%以上的互联网独角兽，这些企业中不少成长为细分赛道冠军乃至行业巨头，如今面对浩浩荡荡而来的历史潮流，也在抓紧研究探索稳定币、资产代币化(RWA)、链上支付等新鲜事物。华兴资本与这些企业早期建立的信任关系，天然为其新业务拓展提供了便利。

战略落地最终取决于人才。华兴在6月26日同步宣布的人事任命，为其新业务拓展添加了新引擎，新任独立董事Frank Fu Kan的履历堪称行业“活地图”。

作为Math Global Foundation Ltd的共同创办人兼首席营销官，Frank Fu Kan熟知相关应用程序开发。其还曾担任HBUS Holdco Inc. (Huobi Americas)首席执行官，深谙牌照申请、合规运营之道。此外，其作为Fenbushi Investment Management Co.， Ltd.的创业合伙人和前任美图公司全球营运董事总经理，兼具“资本+场景”的跨界资源。

更重要的是，其进入了华兴资本的审计、薪酬、提名三大委员会，意味着新业务已嵌入公司治理内核，从投资决策到风控标准，从激励机制到人才引进，均将围绕新业务重塑组织基因。

三、写在最后

当市场仍在用传统金融的估值标尺丈量华兴时，其价值图谱早已悄然迭代。当前0.4倍的市净率，实则是市场对“新旧动能转换”的认知时滞。

若将华兴拆分为“传统金融业务+数字资产业务”两部分，前者伴随着行业周期上行逐渐修复为公司价值托底，后者隐含的指数级增长预期则为其价值打开了成长空间。当Web3.0业务贡献首笔规模性收入时，这场迟来的价值发现，或将掀起涨幅更猛烈的估值风暴。

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