年初以来，中国科技资产的重估成为主线市场行情。

近期中信证券的报告也提到，自2024年"924行情"以来，特别是在春节后DeepSeek引发的中国科技资产重估浪潮中，港股已成为中国核心资产价值发现的主战场。

从互联网大厂到硬科技企业，市场都在重新打量它们的价值。而就在这个当口，凌雄科技(02436.HK，小熊U租母公司)以其独特的业务模式与布局进入到笔者的观察名单当中。

当下来看，无论是追求稳健基本面，还是布局估值修复，凌雄科技的价值潜力理应得到重视。

不妨从下面三个维度挖掘其价值成长潜力。

1· 技术壁垒与潜在科技价值重估

如今伴随科技的不断进步，各行各业的竞争日益加剧，企业对各类设备利用效率的要求正变得越来越高。反映到资本市场，那些能提升资源利用效率、降低成本的模式也正愈发受到市场的关注。

很显然，凌雄科技的业务模式就契合了上述趋势。

作为DaaS(Device as a Service，设备即服务)行业头部服务商，凌雄科技聚焦IT办公设备运营和管理，通过打造 IT设备全生命周期管理解决方案，其实现了资源的优化配置与高效利用，切实帮助所服务企业降低运营成本，提升竞争力。

从公司具体的业务实践来看，无论是设备订阅(租赁)、设备维护、设备管理还是设备回收等环节，凌雄科技都着力于与大数据、AI等前沿科技相融合，这使其能够更敏锐地把握市场和客户需求的变化的同时，优化资源配置、提升设备周转率和利用率等。

而这些数字化技术的底层能力不仅驱动了自身内部经营的提质增效，更在外部服务企业的过程中，持续提升客户服务体验，助力其巩固市场竞争优势。

值得一提的是，凌雄科技还接连参与了多个行业标准、国家标准的编制工作。这一点也足以说明其在所在聚焦领域拥有一定话语权和领先技术实力。

比如2024年12月，国内首个《办公电脑回收再使用规范》团体标准正式发布并实施，这背后就由凌雄科技牵头。而今年5月，国家标准《二手电子产品可用程度分级规范》正式发布实施，凌雄科技则是作为排名前三的起草单位参与起草。此外，其参与制定的《服务器再制造技术规范》行业标准，以及国家标准《废弃电器电子产品处理要求第3部分：服务器》也即将发布实施。

当下在全球资本市场对中国科技资产重估的新叙事下，DaaS行业凭借其独特的商业模式、技术融合能力以及广阔的市场前景，正成为资本关注的核心赛道。特别是AI与循环经济等热点加持带来的产业价值逻辑的重构，为行业发展赋予了更大想象空间。灼识咨询数据显示，近年来，我国DaaS市场复合增长率超30%，预计2025年规模破千亿元。

在这一潜力赛道之上，不难发现，头部公司凌雄科技其数字化技术已经成为深度融入自身运营效率提升与客户价值创造的硬核基础设施，公司这种能力的稀缺性，正成为其难以复制的竞争壁垒。显然，基于这一优势，其也有望在这轮科技资产重估中，被市场赋予更高的价值权重。

2· 规模效应驱动的盈利结构优化与拐点预期

作为一家打造设备全生命周期管理业务模式的企业，凌雄科技的业务涉及设备采购、租赁、维护和回收等环节，这使其呈现出明显的规模效应特征，并具备盈利结构优化和提升的拐点预期。

换言之，随着业务量的增长，其单位设备的采购、运营及维护成本将呈现递减趋势。如大规模的设备采购使其在与供应商议价时更具优势。同时，全链条的设备投放和数字化管理经验积累，优化了设备调配流程，减少了设备闲置时间和运营成本。

而在回收领域，随着设备回收客户数目的增加，其在客户资源共享、业务协同拓展中，也将进一步挖掘客户的潜在价值，促使单位客户的贡献收入增长。其财报显示，2024年，凌雄科技每名设备回收客户贡献的平均收入达6.92万，同比提升6.5%。

此外，再从其采购设备折旧来看。前期大量采购的 IT 设备随着时间推移陆续迎来折旧到期。这部分设备的账面价值大幅下降，但实际使用价值依然存在。对于设备租赁服务而言，不再计提折旧费用意味着设备运营成本的显著降低，伴随这些设备折旧年限的陆续到期，公司的成本结构得到优化，毛利率也将随之大幅提升。

同时还需注意的是，其提供的IT技术服务等也会随着规模的扩大，降低单位服务成本，进而带动毛利率的提升。特别是当前伴随AI等技术深度融入到DaaS行业，有望进一步放大公司的这一正向循环，加速其成长飞轮的转动。

公司此前年报数据显示，2024年，凌雄科技设备订阅(租赁)服务营收同比增长9.1%，毛利率稳步增长至约24.6%，而IT技术订阅服务毛利率则已达到59.7%，后续提升潜力可期。

3· ESG溢价尚未兑现的估值洼地

当下ESG投资理念正以前所未有的速度席卷全球，成为深刻影响投资者决策和企业估值的关键因素。而凌雄科技就是一个典型的"隐藏款"ESG优等生。

公司的核心业务模式高度契合环境保护和可持续发展等要求，并持续助力企业高质量发展，践行社会责任。

在环保方面，凌雄科技通过设备回收、翻新和再租赁，践行资源循环利用，减少新设备生产带来的资源消耗和碳排放。其《2024年ESG报告》显示，2024年，公司通过持续创新DaaS服务模式，为社会贡献的净碳减排量超8.37万吨。

在可持续发展层面，凌雄科技更为行业的可持续发展树立了标杆。其不仅自身在资源利用效率上做到了极致，还为整个产业链上下游的企业提供了可借鉴的范例。

同时，凌雄科技的DaaS模式也为企业提供了全方位的服务价值。企业无需承担高昂的设备采购成本，也无需担心设备的维护和更新问题，可有效降低企业成本、提升运营效率，助力企业更好地专注于核心业务。这不仅，促进了企业的数字化转型和创新发展，也为推动经济高质量增长和社会就业创造了更多机会。

从政策背景来看，当前的政策环境对凌雄科技十分有利。全球各国纷纷推出碳中和目标和一系列支持绿色发展的政策措施，中国也在大力推进可持续发展，出台诸多鼓励资源循环利用的政策。这些政策为凌雄科技的业务发展提供了强有力的支持，也让整个设备循环经济行业迎来了前所未有的发展机遇。

此外从"碳资产"视角来看，在碳中和背景下，碳资产价值日益凸显。凭借在碳减排方面的突出贡献，凌雄科技拥有可观的潜在碳资产，这部分价值目前在市场估值中尚未充分体现，未来有望成为推动公司估值上升的关键因素。

总得来说，在当前ESG投资日益成为主流的背景下，市场对凌雄科技在ESG领域的实质性贡献和未来潜力显然也尚未给予充分的价值认可，存在一定的预期差。不过随着后续市场认知的加深，其估值的重估也将只是时间问题。

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