机构：中信建投证券

研究员：吕娟/籍星博

核心观点

广电计量看好装备试验鉴定等市场机会，拟投资控股中科智易，目前处于尽职调查阶段。中科智易主要业务面向试验鉴定行业，为特殊行业客户提供与试验鉴定、模拟训练等业务相关的技术服务和产品。广电计量第一大行业客户为特殊行业客户，通过收购中科智易，有利于完善公司向特殊行业客户提供的全生命周期试验服务，双方具有较好的产业协同，有助于拓展公司在特殊行业领域的服务深度，提高客户粘性，提升公司的市场竞争力。

事件

广电计量与中科智易、沈增辉(中科智易董事长、总经理)于2025年5 月9 日签署了《股权投资意向书》。广电计量看好装备试验鉴定等市场机会，拟投资控股中科智易。

简评

广电计量拟投资控股中科智易，目前处于尽职调查阶段广电计量自签署《股权投资意向书》后，即开始对中科智易进行尽职调查，若尽调结果符合投资标准，经广电计量党委会、董事会等有权机构审批通过后，三方签署附生效条件的股权投资协议、股票认购合同等法律文件。

此次交易完成后，中科智易董事会由5 名董事组成，其中广电计量提名3 位，沈增辉提名2 位，并由广电计量提名当选的董事担任董事长。广电计量有权委派全职人员参与乙方的经营管理，以加强双方的业务协同。此外，广电计量也将对中科智易业务提供全面支持，包括但不限于业务信息和客户资源共享，以及产业链的协同开发，积极帮助其拓展行业市场。

完善装备试验全生命周期服务能力，提升公司特殊行业竞争力公司自2024 年以来进行战略优化，从做宽行业向做深行业转变，持续构建围绕战略性行业打造“计量+科研+检测+认证+工具研制”等一站式服务能力，其中投资并购是完善服务能力的重要方式之一。中科智易是一家专注于为特殊行业客户提供高新技术服务的公司，主要业务面向试验鉴定行业，为特殊行业客户提供与试验鉴定、模拟训练等业务相关的技术服务和产品。

公司第一大行业客户为特殊行业客户，通过收购中科智易，有利于完善公司向特殊行业客户提供的全生命周期试验服务，双方具有较好的产业协同，有助于拓展公司在特殊行业领域的服务深度，提高客户粘性，提升公司的市场竞争力。

投资建议：广电计量具备扎实的技术积累、稳定的管理团队和清晰的发展战略。若成功控股中科智易，将有效提升公司特殊行业装备试验全生命周期的服务能力，强化客户粘性。公司当前科技创新业务具有较高成长性，传统业务持续实现结构优化，中长期成长路径明确。我们预计2025-2027 年公司实现营业收入36.39、40.88、45.16亿元，同比分别增长13.48%、12.32%、10.49%；归母净利润分别为4.21、5.01、5.81 亿元，同比分别增长19.52%、19.02%、16.03%，对应PE 分别为23.05、19.36、16.69 倍，维持“买入”评级。

风险提示：①公司公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险。作为独立第三方计量检测和评价咨询机构，公信力、品牌和声誉是公司生存和发展的根本，也是取得计量检测和评价咨询服务订单的重要原因。一旦发生公信力、品牌和声誉受损事件，将严重影响客户的选择，影响公司业务开展，严重情况下将影响公司的持续经营。

②市场竞争加剧的风险。我国检验检测服务机构数量众多，市场集中度相对较低。随着政府对检验检测服务市场的逐步放开，民营机构面临着较好的发展机会，外资机构也凭借雄厚的资本实力和丰富的运作经验进入我国检验检测服务市场，行业内市场竞争将日趋激烈。面对激烈市场竞争，公司可能存在较难开拓新市场且既有市场份额被竞争对手挤占的风险，将对公司经营发展产生不利影响。

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