2月5日，东英金融发布研究报告称，赤子城科技(9911.HK)2024年社交业务增长强劲，超出东英预期，维持赤子城科技“买入”评级，目标价6.07港元/股。

值得一提的是，1月20日，赤子城科技发布2024年度未经审核营运数据，次日股价一度涨超16%。公告显示，赤子城科技2024年全年社交业务收入预期约45.2亿元-47.2亿元，同比增长约54.3%-61.1%；创新业务收入预期约4.4亿元-4.8亿元，同比增长约16.1%-26.6%。整体看，得益于AI技术推动等因素，赤子城科技2024年收入规模及增速较2023年都实现大幅提升，多元社交产品“灌木丛”矩阵展现了强劲的成长性，创新业务亦稳步增长。

社交业务营收超预期 后发产品增速抢眼

东英研报称，公司2024年社交业务预期收入超出机构预期约7.3%-12.0%，该业绩的实现除合并蓝城兄弟带来的收入贡献外，还应归功于其社交产品的强劲收入增长。

近年来，公司聚焦泛人群社交业务，通过深入扎根本地和垂类产品创新，形成以MICO、YoHo、TopTop和SUGO为代表的社交产品“灌木丛”。在先发产品稳定贡献收入及利润的基础上，后发产品亦实现高速成长。

东英研报特别关注SUGO和TopTop两款产品的增长。研报提及，SUGO全年收入同比增长超过200%，而TopTop针对中东区域复杂的圈层用户进行精细化运营，深受本地用户喜爱，收入同比增长超100%。此外，公司产品在2024年第四季度的MAU跃升令人印象深刻，本季度平均MAU环比增长9.5%，活跃和增长势头令人期待。

创新业务稳步增长 自研游戏贡献收入

赤子城科技创新业务的稳步增长也受到东英关注，该业绩达成主要归因于自研游戏业务开始贡献收入和社交电商业务增长迅速。

其中，由公司独立研发并交付外部发行的精品游戏，伴随着AI技术不断注入业务全流程，2024年实现流水约7.05亿元人民币，较2023年增长约80.4%。尤其是旗舰游戏Alice's Dream: Merge Games多次进入权威数据机构发布的行业排名前列，其与App Lovin在AI领域深度合作，创造了精准买量获客的典型案例。

本业绩期，精品游戏业务第一次为赤子城科技贡献收入。分析人士指出，随着AI在精品游戏全流程场景中应用的不断深入，公司有望持续夯实第二增长曲线。

收购对股东有利 未来拿出2亿港元回购股票

除业绩数据外，东英还关注到赤子城科技在过去一年的重要收购事件。研报指出，NBT Social Networking已于2024年12月成为赤子城科技全资子公司，此次收购将为上市公司股东带来经济利益。

2024年，赤子城科技亦积极推进回购，以实际行动展现对未来发展的坚定信心。东英研报指出，自2024年12月16日至2025年1月17日，赤子城科技累计以1.188亿港元的总对价购入3314.8万股。此外，赤子城科技还宣布，有意在两年内安排2亿港元，根据公司股份计划从市场按现行市价购买公司股份。

基于强劲增长的业绩、收购及回购等利好，东英研报对赤子城科技维持“买入”评级，给出新目标价6.07港元/股。