文丨李壮

编辑丨承承

无论是台积电第二季度业绩超预期，还是工业富联披露自己上市以来最好财报，均在佐证电子行业正在周期回暖。

电子行业周期回暖越发得到确认。一方面是，全球最大的晶圆代工厂商台积电在8月13日发布公司董事会核准增资全资子公司TSMC Arizona(位于美国亚利桑那州的晶圆厂)的公告，增资金额不超过75亿美元。在2024年台积电第二季度业绩说明会上，台积电表示，其之前推出的欧美日扩产计划没有改变。另一方面，消费电子龙头、“代工之王”富士康旗下的A股上市公司工业富联也发布了实现归母净利润87.39亿元，大增22.04%的中期成绩，业绩创历史同期新高。这两家公司均在财报中指出，人工智能(AI)新需求带动了公司业绩增长。

台积电增资美国晶圆厂

扩产挑战来自人才、电力

据台积电公告，公司以分批增资形式增资全资子公司TSMC Arizona，此次增资金额不超过75亿美元。在此次增资后，台积电对该子公司累计持有金额达240亿美元。

自TSMC Arizona于2022年12月举行移机典礼之后，时间已经过去一年半。在今年4月份，台积电发布一份有关美国设厂的公告，即计划在亚利桑那州(TSMC Arizona)设立第三座晶圆厂，第三座晶圆厂的设立计划将使台积电在亚利桑那州凤凰城据点的总资本支出超过650亿美元。按照规划，第一座晶圆厂将在2025年上半年开始生产4纳米制程技术的产品；第二座晶圆厂则计划采用2纳米制程技术，并预计于2028年开始生产；第三座晶圆厂预计将在21世纪20年代末期使用2纳米或更先进的制程技术进行芯片生产。

考虑到这项投资规模之大，台积电于4月8日透露，美国商务部与TSMC Arizona已经签署了一份非约束性的初步备忘录(PMT)。根据该备忘录的内容，TSMC Arizona将能够获得最高可达66亿美元的直接补助，并可以获取最高可达50亿美元的贷款。此外，台积电还计划向美国财政部申请最高可达25%的投资税收抵免，用于覆盖TSMC Arizona资本支出中符合条件的部分。

在经过最近这次增资之后，台积电对TSMC Arizona的投资占公司最近期财务报表中总资产的33.1%。

在今年第二季度业绩说明会上，对于“公司未来是否会扩大海外产能、是否会与美国政府联合投资美国工厂”的问题，台积电回复称，“目前公司没有改变将来在美国、日本甚至欧洲的扩产计划，公司也不会与美国政府联合投资建立工厂。”

投资者、分析师之所以关注台积电的全球扩产问题，实际上与台积电今年董事长人事变动有关。自2018年担任台积电董事长的刘德音在今年退休，于6月4日宣告董事长一职交棒，接棒者是魏哲家。魏哲家于2018年担任台积电CEO，与刘德音一起探索台积电“双首长制”运营模式，在其接棒公司董事长后，“双首长制”时期宣告结束。对投资者来说，刘德音时期推动的台积电海外扩产计划，到了魏哲家时期会否改变？如今来看，一切还是在按计划进行。

不过，台积电海外扩产的不确定性仍存在。比如，今年2月，刘德音曾表示，台积电日本熊本县晶圆厂，将采用12∕16 纳米和22∕28纳米制程技术，计划在今年第四季度实现量产。但在业绩说明会上，台积电表示，“美国亚利桑那州和日本熊本的工厂将在明年开始投入生产。”

另据媒体报道称，由于区域文化差异，台积电在美国亚利桑那州兴建的晶圆厂的启动和运行工作比预期的要困难得多。

台积电财报表现强劲

驱动力来自AI

截至今年二季度末，台积电拥有630亿美元的现金和有价证券，资产负债率为36%。更重要的是，其毛利率保持在高水平上，长期维持在50%以上，这一稳定性保障了公司利润良好增长态势。

据二季报，台积电第二季度实现营收6735.1亿元新台币(208.2亿美元)，以美元计价测算，同比增长32.8%，环比增长10.3%，超过了之前市场预期的最高204亿美元；实现归母净利润2478.5亿元新台币，同比增长36.3%，环比增长9.9%。当季，公司毛利率为53.2%，净利率36.8%，表示高于市场预期。

图1 台积电2024年第二季度业绩情况

资料来源：台积电官网

台积电在业绩说明会上表示，公司本季度利润率环比增加10个基点，达到53.2%，主要是得益于成本改进和更有利的外汇汇率。

在台积电二季度的收入构成中，按工艺制程划分，3nm制程营收占比为15%，环比增长6%；5nm制程占比为35%，环比减少2%；7nm制程占比为17%，环比减少2%。先进制程(7nm及以下)的营收占比合计为67%。

图2 台积电2024年第二季度营收按工艺制程划分

资料来源：台积电官网

按平台划分收入贡献，高性能计算(HPC)占比 52%，环比增加28%，占比首次超过50%；手机占比33%，环比下降1%；物联网(IoT)占比 6%；汽车占比5%；数字消费电子(DCE)占比2%；其他占比2%。

图3 台积电2024年第二季度营收按平台划分

资料来源：台积电官网

魏哲家在业绩说明会上表示，公司第二季度收入高于公司预期，“主要受到公司行业领先的3nm和5nm技术强劲需求的支持，抵消了智能手机持续的季节性影响。进入三季度，公司预期业务将受到强劲的智能手机和AI相关需求的支持，这些需求主要集中在公司的领先制程技术上。”

台积电预计，今年第三季度，公司营收将在224亿美元到232亿美元之间，同比增长 32%(中点)，环比增长9.5%，毛利率预计在53.5%到55%之间。

魏哲家还提出“晶圆代工2.0”概念，即晶圆代工产业是包括封装、测试、掩模制造及其他领域，但不含存储芯片制造的所有IDM产业。根据新定义，台积电预测晶圆代工行业的增长将接近年同比增长10%。2023年台积电的行业份额为28%，预计这一份额将在2024年进一步增加。

“代工之王”业绩创新高

AI为工业富联“赋能”

在台积电受益AI市场而推进技术迭代以及海外版图之际，A股市场的电子股龙头业绩也在创出新高。

截至8月16日，A股申万电子股共有61家公司发布2024年半年报，其中56家公司盈利为正，盈利超过8亿元的共3家，分别是工业富联、歌尔股份、海光信息，其中，工业富联归母净利润达87.39亿元(见附表)。

附表 电子股2024年中报业绩居前公司

数据来源：Wind

据工业富联8月13日发布的2024年半年报，公司上半年实现营收2660.9亿元，同比增长28.69%；实现归母净利润87.39亿元，同比增长22.04%，两项指标均创下公司上市以来同期的最高纪录。

具体来说，上半年，工业富联的云计算业务收入同比增长60%，其中云服务商收入占总收入的比例达到了47%，比去年同期提高了5个百分点。AI服务器的营收占服务器总收入的43%，同比增长超过230%。分季度来看，今年第二季度工业富联云计算收入同比增长超过70%，环比增长超过30%，占总收入的55%，其中AI服务器收入同比增长超270%，环比增长超60%，占服务器总收入的46%，占比逐季提升。这些数据显示，AI已成为推动工业富联当前业绩增长的关键因素。

对于新一代AI服务器，工业富联表示，公司已经具备充足的产能来满足下游订单需求，订单可见度很高。在先进散热领域，公司持续加大研发投入，专注于开发与AI相关的先进散热解决方案。工业富联与客户共同开发的新一代AI服务器与液冷机柜等技术和解决方案，为全球高性能人工智能数据中心提供了强大的算力支持。

对于工业富联的表现，中金公司在8月14日的研报中指出，“我们判断来自于品牌客户的AI 服务器需求为其主要收入增长来源。展望未来，我们看好云计算业务随英伟达GB200服务器量产带来利润增量。”同时，“考虑AI 手机对散热需求的提升，我们预计高精密机构件有望受益于AI手机创新持续成长；网通设备方面，考虑通信相关需求有所回暖及AI 相关交换机等产品需求旺盛，我们预计网通设备亦有不错成长。”

(文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。)