主持人 | 尹星

科创能强到何时

主持人 ：每逢全球重大体育活动，这大A都会保持本色，向某个不可描述的方向运行，泛舟是否也已经习惯了？

泛舟 ：更要习惯的是栏目中的一些内部梗，好在读者都是老朋友，有些话不说也能明白。其实部分指数还凑合，比如高端制造的代表科创。部分板块表现尚可，比如新质生产力中的数字经济，汽车及机器人，电改，涨价等。部分风格非常强，比如20cm。所以当下就是指数弱，短线活跃气氛佳的阶段。

主持人 ：泛舟果然是会聊天的，咱们直接点吧，找点能说的聊，科创能强到何时？

泛舟 ：这个强也是相对的，我在六月中上旬说过，纯科创指数的进攻性不如半导体行业指数，这周，半导体行业指数都差一点就要过三月的高点了，科创仅仅维持不跌而已。所以这个强也是相对的。大伙还是多看行业、主题或风格的机会吧。指数离反弹还差一口气，让子弹再飞会。

主持人 ：懂了，当下依然重板块及个股，轻指数！

泛舟 ：正解 

成长风格面临无主题可炒的难题

主持人 ：上周萧萧聊到“黑里俏”与“又美又飒”的区别，本周市场似乎在两者之间反复轮动，这两种风格就不能携手同行吗？

海风若雨萧萧 ：就目前市场资金面情况看，很难做到携手同行，两翼齐飞。2023年上半年，低估值蓝筹与科技成长两个板块其实配合蛮好，我们当时形容过，两者是“步炮结合”战术。中特估带指数，提供火力支援，TMT板块带人气，负责攻山头。上证指数也不过涨了400点，但是市场赚钱效应并不差。今年2月初的时候，我们就探讨过，2024年“漂亮50和要命3000”行情可能再度上演。复盘上半年市场表现，除了2—3月两大风格短暂的蜜月期之外，两种风格就一直是此消彼长的表现。1月中特估拉得起劲，小微盘就出现踩踏，4月初到5月下旬，市场主打资源、出海以及地产金融板块，成长风格就被边缘化。反之，到了5月27日，芯片大基金板块崛起，蓝筹风格又开始普遍走软，并且导致市场重回3000点震荡。时下又到了6月下旬，我认为，市场又要重回蓝筹风格概率较大。

主持人 ：为什么呢？

海风若雨萧萧 ：主要与两大因素有关。第一个因素就是，国债收益率的下行趋势。按照历史经验看，国债收益率下行，表示无风险利率下行，货币政策趋于宽松，相当于分母在下行，有利于成长风格表现(国债收益率下行趋势明显的时段如2019年10月—2020年4月，2021年2月—2022年8月等)。但是现在的市场在国债利率下行期，却以抱团高股息等价值型蓝筹股为主，这就不像是在反映货币宽松逻辑，而是在反映经济增长的某种预期、资本回报率低的逻辑。典型例证，如今年上半年，股票型+混合型基金发行才1000亿元，而债券型基金就发了4700亿元，至于M1/M2这些大数据就更不用提了。第二个因素就是，7月就要进入中报季。上半年成长板块的利润表现恐怕也没有多少超预期的可能，至于海外疯炒的英伟达等科技股，基本都处于高处不胜寒的位置，想通过海外映射逻辑重演2023年6—7月那一波算力主题疯涨一倍几乎是不可能的。至于刚兴起的“车路云”主题，其实就是智驾的分支方向，目前看还很难与芯片大基金、AI算力这些主题相提并论。成长风格面临无主题可炒的难题。 

热点的跷跷板效应

主持人 ：指数本周如骄阳预料，创业板反弹了2天，沪市反弹了1天，然后，呵呵。

骄阳 ：大家博弈了某个会，如你所说，呵呵，所以周二资金就知道要怎么做了。这波最高点我们明确提前提示了，沪指120周线30月线，短期根本无法越过，那么就只能往某个方向去了。这2个重要均线压力在哪里?3150附近，下周下个月会继续向下压迫，短期没办法改善，指数只能通过时间和空间的波动来等待机会。至于其他原因，我们都提前在某个方向确立前说过了，不赘述。

主持人 ：近期也就车路协同和半导体这2个板块强势。

骄阳 ：车路协同，看之前ETC行情的几个龙头就好了，恰好金溢科技这波出现了战法结构，叠加消息面的密集轰炸，就这样起来了，后面短期肯定是很难博弈了，等回调再一点点看吧。当年ETC不也是嘛，走出了大趋势，但是中间也有明显的停顿期。半导体持续强势，是因为放开了并购重组，打开了想象空间，后面一定会有资金持续保持关注的。但是它们的问题是，虽然有一定逻辑，但是本身估值不低，行业也是弱复苏，尽量还是用耐心去等待确定交易标的的出现，别去乱追。

主持人 ：如果科技后面走弱的话，资金会不会选择回流红利和资源？

骄阳 ：你说对了，当下市场就这么点钱，我强你就弱，科技和红利资源就是跷跷板，一旦科技走弱，就要去看后者的机会了。

主持人 ：港股方面，你上周提到的联想小米本周表现不错，这两只骄阳点评过多次，一路过高，再给详细说说，港股短期能重新开启4-5月份的逼空吗？

骄阳 ：这2个公司都是科技消费类的，又都调整到重要均线，短期大家博弈的都是英伟达和苹果映射下产业链的补涨，结果大家也看到了，非常炸裂。但港股短期应该不太可能复制4-5月的逼空行情。从港股指数的技术结构来说，和A股一样，都受制于120周线和30月线的压制，短期依然很难克服，一样需要等。但港股的优势在于，已经完成出清，垃圾股大概率永远垃圾，优质股辨识度高，只要资金流入港股市场，必然就会选择它们，类似联想和中海油这样的公司，这3年就根本不受指数影响，走出了独立趋势。所以港股核心股，该买时买，该卖时也别犹豫。 

(本文已刊发于6月22日《证券市场周刊》，文中提及个股仅作分析，不作做投资建议。)