4月25日晚间，云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司(300957.SZ，下称：贝泰妮或公司)披露2023年年度以及2024年Q1财报。

2023年，贝泰妮实现营业收入55.2亿元，同比增长10.1%，收入指标呈强韧性；2024年Q1，公司实现营业收入10.97亿元，同比增长27.06%；扣非净利润1.54亿元，同比增长21.94%，稳健发展实现业绩突围。

聚焦深耕功效性护肤品赛道，专注研发打造产品壁垒，线上线下渠道相互渗透、共振发力，使之深度覆盖消费群体，持续推进产品和渠道结构的优化升级，是贝泰妮业绩保持稳健增长的主要驱动因素。

从年报数据来看，贝泰妮的财务数据表现出较强的抗风险能力，其中经营活动产生的现金流净额6.10亿元，连续三年保持为正；Q4收入占当年收入37.9%，第四季度收入占比连续三年持续降低，各季度收入比例趋均衡化，季节性波动影响减小，逐季改善逻辑持续兑现；营销费用结构性提升，边际收获改善，主要平台复购率再提升，薇诺娜天猫旗舰店及薇诺娜抖音官方旗舰店复购率分别提升了4pct至35%和17%。

2023年，贝泰妮保持了一贯的高分红，拟向全体股东每10股派发现金红利6.00元(含税)，加之当年完成的股份回购，回购+分红共计3.62亿元，占比2023年归母净利润47.6%，且该比率连续三年超30%。公司四年累计分红10.4亿元，占比四年合计归母净利润32.2%。分红政策是反映上市公司经营情况的重要指标，持续的高分红充分体现了贝泰妮对投资者回报的重视以及对自身发展的信心，有助于吸引价值投资和长期投资。

勤于内功 深耕研发铸造产品力

近年来，中国护肤品市场逐步向龙头企业集中，消费者在选择品牌时更倾向于优先选择头部品牌。贝泰妮始终坚持自主研发的发展道路，以学术和技术为产品赋能，聚焦敏感肌赛道，在产品端、渠道端精选深耕，以漫长的基础学术研究和口碑积累，持续增加护城河打造。子品牌薇诺娜现已成为中国功效性护肤品市占率第一的品牌。据Euromonitor的统计数据显示，公司旗下“薇诺娜(Winona)”品牌在我国皮肤学级护肤品赛道市场排名则连续多年稳居第一。2023年，“薇诺娜(Winona)”品牌保持领先优势，在国内皮肤学级护肤品赛道的市场份额约20.40%，较上年同期保持稳定，头部效应显著。

贝泰妮一直以科研创新为企业发展的重要驱动力。公告显示：贝泰妮依托“产学研医”形成了高效、严谨、完善的研发创新体系。公司持续加大研发投入，2023研发投入3.35亿元，同比增加20.57%，位居行业前列。截至2023年，贝泰妮拥有云南特色植物提取实验室、云南省博士后科研工作站、云南省企业技术中心等条件平台，研发团队人数已达498人，涵盖基础研究、产品和原料评估筛选、消费者调研、工艺技术研究、包装开发、配方研发以及整合创新等多个学科研究部门。

值得注意的是，历经多年技术攻关，贝泰妮已自主研发并掌握10余项国内领先水平的关键核心技术，获发明专利授权14项，实用新型专利授权30项；发表论文83篇，其中SCI论文66篇；累计制定发布55项团体标准。公司专注聚焦核心研发领域，积极进行研发及学术建设，构筑中长期核心竞争力。

据悉，贝泰妮充分发挥贝泰妮研究院的引领作用，在法国成立了首家研究中心，开启“产学研医”全球化的第一步，同年也成立了日本研发中心，与法、日两国前沿实验室紧密合作。公司正在积极布局全球研发中心，2024年还将建设瑞士研究中心等海外实验室，进行抗衰领域的研究，持续延伸国际研发视野，全面推动皮肤健康事业的发展。

“小切口，深研究，真管用。”贝泰妮董事长郭振宇表示，研发实力保障之下，贝泰妮深耕薇诺娜品牌，依托云南天然植物王国资源优势，笃行产品专业化路线，打造核心产品力。过去14年，有3697万人用过贝泰妮旗下薇诺娜品牌的产品，其中1321万人在持续复购，充分验证产品的市场认同度。精准聚焦敏感肌护肤细分赛道，依托强大研发能力牢筑赛道壁垒，贝泰妮不断强化在敏感肌护肤领域的持续领先优势。

核心品牌赋能连锁 加速布局零售新赛道

研究机构数据显示，在中国化妆品市场持续增长的行业背景下，功效护肤成为了新的增长热点。据统计，截至2023年中国化妆品市场规模为7972亿元，皮肤学级护肤品市场规模333.4亿元。业内人士指出，基于行业转型叠加经营增量的双重需求，零售药店美丽健康+全新格局市场发展趋势或将成为主流，化妆品企业亟待聚焦渠道发力新的通路，以期拓展更多可观增量。

报告显示，贝泰妮通过线下医药渠道打基础、线上全网覆盖的渠道策略，借助互联网和人工智能新技术，打造了新零售全触点系统，成功实现“OMO”跨界营销，实现了线下与线上的相互渗透、对消费群体的深度覆盖。旗下“薇诺娜(Winona)”品牌向线下渠道发力，包括OTC连锁药房等专业渠道和KA、免税商店等大众化渠道，稳步探索线下直营店模式，拓宽各渠道规模，扩大线下布局，增强“薇诺娜(Winona)”品牌和产品曝光度，多维度深层次触达终端消费者。线下渠道贡献突显，“合理覆盖、快速流通、有效销售”的贝泰妮线下销售渠道持续构建，OTC渠道收入8.2亿元，同比增长66.1%。

业内认为，长期来看，“线下重构与回归”是行业大方向，线下实体零售市场将迎来可观增量；短期来看，线下实体零售为行业发展主旋律下的政策关切赛道，OTC渠道消费属性价值突显。贝泰妮集中优势资源强势拓展的线下布局突围有望成为公司业绩增长的新引擎。

另悉，贝泰妮现与头部连锁药店进行品牌共建，加速布局线下赛道。贝泰妮自2017年以来进入OTC药房渠道以来持续发力线下渠道，目前进入包括OTC连锁药房9万家店铺、院线等专业渠道以及线下KA、免税商店等线下渠道。公开报道显示，2023年，贝泰妮针对连锁药店全面启动“皮管师计划”，助力传统药店补足对美颜品类专业度。薇诺娜品牌深度合作550+连锁品牌，落地6万多家终端门店，完善渠道品类策略，开启体验销售新模式，有效提升门店新增量，为传统零售药店升级转型迈出关键一步。

贝泰妮聚焦打造超级单品，以妆品增量带动品牌销售突破，打造OTC功效护肤品类矩阵，强化渠道拓展与协同，带动线下业务板块实现规模增长，成功助力连锁健康+美丽升级转型。

多元化产业布局 大众+出海齐进军

产品和渠道结构的持续优化，已成为公司在多变外部环境下的“稳定器”。贝泰妮稳固产品渠道存量的同时，坚持激发多品牌+产品矩阵活力，积极寻求全新市场增量。

年报显示，贝泰妮以“薇诺娜(Winona)”“薇诺娜宝贝(Winona Baby)”“瑷科缦(AOXMED)”以及“贝芙汀(Beforteen)”四大品牌作为业绩突围核心，致力于推进品类共建与打造，报告期内产品集群优潜力持续释放。旗下主品牌薇诺娜收入稳健，子品牌新秀发力，薇诺娜宝贝收入同比增长47.5%至1.5亿元。公司内部孵化的国货首个高端专业抗老科技品牌“瑷科缦(AOXMED)”品牌开启市场元年，全新祛痘品牌“贝芙汀(Beforteen)”开启“AI+护肤”新时代，所打造的“分级祛痘贝芙汀”搜索词，成功取得曝光量超过2.8亿次。同时，公司通过投资不断拓展生态版图，战略并购悦江公司，以Za姬芮、泊美承接大众市场美护需求。将内涵式孵化+外延式并购有机结合，进一步提升公司整体竞争力。

分析人士指出，作为功效护肤龙头企业，贝泰妮具备丰富的产品线积累和扎实的品质保障，在品牌、渠道双线驱动之下，营收结构更加优化，产品定位更加明晰，符合健康+美丽消费需求扩增与升级的行业趋势，有望在新的行业格局中赢得竞争优势。

值得注意的是，贝泰妮公司在2023年加速出海，国际化产业能力持续获突破。贝泰妮于2023年布局海外市场，在泰国曼谷建立东南亚业务总部，以期打造、抢滩国际新零售，多途径、多渠道稳步提升终端覆盖。2024年度，公司将通过建设本地化运营团队，真正做到品牌出海，开启国际化的新篇章。针对泰国市场，公司计划开设KA美妆连锁和本地知名医美诊所两类线下渠道，同步也会布局当地主流电商平台，营销渠道将覆盖主流的社交媒体平台，如Facebook、Instagram、YouTube、Twitter、TikTok等，做好本地化营销内容，邀请本地优质KOL做好内容传播。

如今贝泰妮研发策略与渠道共建已相对聚焦及成熟，旗下品类储备也日趋丰满。贝泰妮表示，公司锚定“打造中国皮肤健康生态”的企业使命，现有品牌根基持续夯实，健康生态版图建设日益完善。公司坚定推进战略升级，大力发展新质生产力，不断驱动公司实现高质量、可持续、创新化和突破性发展，为消费者、员工、股东和社会创造最大的价值，将健康与美丽带给全世界。