证券市场周刊 主持人 | 尹星

市场仍处牛市初期

主持人：本周部分指数出现筑底迹象，特别是科创，单周涨势最强，先听听泛舟怎么解读这些现象。

泛舟：这些都属于正常现象。谁短期跌幅大且长期已经转势，反弹力度就会强，比如科创。谁短中期最强，这轮波动幅度就最小，同时企稳的态势较为清晰，比如沪指。这两个指数是目前趋势最清晰的。其余除最差的创业板外，走势也都差不多，以箱体震荡为主。至于是不是筑底倒不是太重要，这里可以上去再下来，也可以先下再上，反正幅度都不会大。牛之初就是这样，指数处于磨底缓慢爬升阶段，其间会遇到很多在未来看都是阶段小利空的事，比如欧美货币紧缩、欧美衰退、美债务上限、我们短期数据不达预期、人民币汇率波动等等。当然了，如果没有这些事，指数的走势就是线性的，也不符合历史发展的客观规律。

主持人：这些因素如果出现极端情况，比如叠加在一起，或者超预期，没准还不能算小利空呢，届时总会对指数产生一定冲击吧。

泛舟：会啊！完全同意。但在牛市中，这些都是阶段买入的良机。就好比熊市中的利多，都是阶段反弹的动力。这些都要有一个前提，就是你对当下的市场趋势有一个判断前提。我就认为是牛市初期。

主持人：快半年过去了，至少从指数趋势来看，还是处于上升过程中的，只是斜率低，速率慢。

泛舟：所以是牛市初期呀，很多人还没缓过来，还不相信，犹犹豫豫的，同时有点风吹草动就割肉，所以指数才会这么走。当然，这也对应了短中期的经济面就是弱复苏。都会有一个过程的，不着急。再说了，从去年底至今，主题投资可是一点没少过。投资交易上赚钱和指数有多少升幅，没有绝对的正相关性，只是如果处于牛市中，只要看对趋势，那么中期容错度相对较高。

主持人：有你反复坚定看牛市的观点就够了。指数短期反正跌多了就是机会，涨多了就会回压。主题热点最近有什么讲究呢？

泛舟：除了数字经济外，资金主要流向全年利润高增或即将反转的行业。毕竟业绩增长才是永恒的主题，同时大伙也要考虑性价比，比如行业利润确实高增但短期估值并没有很便宜，如此可能股价短期未必会有持续性的表现，这些都是需要考虑到的。

主持人：明白，泛舟的意思就是除数字经济主线外，其余大伙可多看看一季报高增及全年业绩有望反转的行业，短线还是以信号为主，是否？

泛舟：正解！

波幅加大 量能减少

主持人：经过上周的强震荡，市场再度在3200点一线获得支撑，萧萧判断一下，这是准备复刻2023年2—3月的持续震荡走势？

海风若雨萧萧：其实大家心里都清楚，没了中特估顶着上证指数，早就兵败如山倒了。最新公布的各项数据都不太理想，市场已经从2022年底的“强预期弱现实”发展到当下的“弱预期弱现实”。人民币汇率其实也反映出这种趋势变化，从四季度的强劲升值到时下再度破7。经济越不好，政策越宽松，A股的牛市都是始于通缩，终于通胀的。经济数据不好并不妨事，本来市场预期也不高，我们不也反复强调了是弱复苏吗。现在最主要的问题是，当下资金明显不愿入市，更愿意还贷去杠杆。如果考虑到每个月平均30家新股的发行节奏和上市公司的再融资，恐怕现在的市场已经不再是存量博弈，而是减量博弈，没钱就只能炒炒中小市值品种。中特估作为市场主线之一，起到稳定盘面的作用，以其蓝筹属性来说，往往在经济环境较佳时会迸发出较强趋势行情，典型如2017年漂亮50行情，和2020年下半年的核心资产行情，都是在经济周期强劲增长时期发生的。

主持人：现在显然不同。

海风若雨萧萧：中特估的行情与这个经济环境和市场资金面实际情况是相悖的，中特估行情能讲通的就是——低估值修复+高现金分红逻辑，这种低估值的坑“填平”以后，就需要换低位品种继续演绎。运营商和石油已经拉不动的情况下，只能指望银行和保险，按照中特估的套路，应该还是“抓大放小”，这对市场资金面构成新的考验。短期来看，市场延续着类似2-3月的震荡行情，但是波动的幅值明显扩张，加之市场开始缩量，对于后市拉升的高度更不乐观。

指数扭转需要重新寻找节点

主持人：市场转入震荡，骄阳怎么看待后市？

骄阳：从4月份预期经济数据不好后，市场就较为难做，消费持续崩，没有进一步基本面刺激之前，谁都不敢轻易涨，也不敢连续涨。但有一点好，虽然当下较为艰难，但我们依然在复苏的路上。错过了4月份这个节点后，指数想要扭转，就需要重新寻找节点了，未来有70个交易日，除了上证指数外，其他几大指数年线均面临扣高压力，20月线压力也较明显。想要直接硬上的难度就太大了，这70天最好的走势可能也就是维持低位横向拉锯了。往上攻击的时候很难突破，大概率重新下来，往下杀的话，空间也不会太深。是考验投资者交易能力的时候了。

主持人：本周市场还是以题材股为主，有可观感？

骄阳：科技股仍旧较活跃，但后面能走出来的细分，得靠实实在在的业绩了。这个方向上，数据要素细分领域要重点看，这是实际应用中产生利润的重要方向。

主持人：电力板块又沉寂了。

骄阳：说实在的，这个板块确实比较磨叽。但无论防御还是进攻，这个板块的优势都很突出，虽然走势上不那么丝滑，还是那句话，等市场都看好时，回头看，可能跌跌撞撞地涨起来很高了。

主持人：经济弱复苏下，不少人觉得中特估的行情可能已经结束了，你怎么看？

骄阳：今年是一带一路大年，核心企业不仅仅要在国内干活，还得出去干活，帮我们走出去拿更多海外生意。从这个角度来说，会更大地提高海外占比，所以中特估还是得继续。如果它们都不行了，别的板块又有哪些比它们更有优势和确定性呢。

(本文已刊发于5月20日《证券市场周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。)