证券市场周刊 本刊特约 | 玄铁

下周一，主板注册制首批10家企业将集中上市。散户下周若是投奔炒新狂潮，需有及时上岸的戒心。

新股集中上市或给“炒新”降温

新股上市潮将至，国泰君安交易系统本周发出系统提示，引导客户别盲目炒作甚至违规买卖新股。类似警钟长鸣，难改炒新族如过江之鲫到来。

进入新世纪以来，A股市场先后增设四大板块，新板首批新股皆以集中上市模式进行，政策意图是增大游资操控难度，分散投机火力，堪称对冲炒新热的常规武器。随之而来的是新股大扩容，是给股市降温的利器。

不妨回顾历史：2004年6月25日，中小板首批8只新股上市，平均上涨1.06倍。当日沪综指上涨1.2%至2995点，2013年6月25日才见谷底1849点。

2019年7月22日，科创板首批25只新股上市，平均上涨1.4倍。当日沪综指下跌1.27%至2886点，2020年3月19日才探明2646点的谷底。2021年11月15日，北交所首批10只新股上市，平均上涨1.27倍，沪综指当日下跌0.16%至3533点，次年4月27日探明谷底2863点。

统计显示，此4次集中上市的新股平均涨幅为1.26倍。若历史重演，下周一新股将大涨。暴涨之后多是“一地鸡毛”，新板挂牌之后，大盘中期皆下行，见底之日短则在半年之后，长则费时近44个月。

大盘高调迎“新” 科创50跟涨

历史经验显示，新板首批新股上市，多在题材炒作疯狂的多头市道中，当前市场氛围亦如是。

通达信56个行业的涨幅榜数据显示，截至周四，年内领涨的行业指数分别是互联网、电信运营、通信设备和软件服务，涨幅分别为60%、49%、46%和42%，平均市盈率分别为76.2倍、18.9倍、33.2倍和270倍。四大行业上涨逻辑高度雷同，要提防荣损同步的共振风险。

新股扩容在即，大盘高调迎“新”。截至周四，沪综指连拉五阳，重回3300点上方，年内涨幅为7.23%。沪市周二创出5558亿元的年内单日天量，量价齐升的多头攻势尽显。近期领涨指数科创50年内涨幅达19.5%，已接近技术性牛市。科创50最近大举反攻，相比2020年7月的峰值缩水33.5%，技术面超跌反弹仍是主因。

从本轮科技股反弹逻辑来看，颇具“跌得最多+反弹最早+涨得最多”的属性。恒生科技指数从2021年2月峰值至2022年10月25日谷底的区间最大跌幅是75.3%，此后3个月最大涨幅为77.4%，成为领跑者。创业板指去年下跌近三成，今年1月领涨，大涨近10%。科创50去年下跌31.4%，今年3月和4月接棒上涨，分别上涨9.19%和6.05%，催化剂是半导体+AI的概念暴涨。若是主板扩容提速，AI概念炒作要维持强者恒强的资金压力将大增。

注册制下次新股炒作式微概率猛升

主板注册制首批10家IPO，发行市盈率中位数为34.75倍，较所对应行业市盈率的中位数高0.95倍，高于当前沪市主板A股13.8倍的估值。若此批新股下周开盘平均涨幅达到历史均值，买进者多数或将成为套牢族，建议投资者理性参与。

下周炒新热会有多火？不妨回顾科创板挂牌情形。2019年7月22日，科创板首批25只新股发行市盈率为53.4倍，收盘平均涨幅和换手率分别为140%和77%，中一签平均能赚2.35万元。只是时过境迁，当日沪市主板A股市盈率为16倍，远高于本周四的12.5倍。和科创板挂牌之日相比，下周一主板新股市场将面临两大掣肘，一是大盘整体市盈率大降;二是自身估值偏向大盘蓝筹，最终或走出分化行情，部分新股涨幅或远低于市场预期。

另外，新股不败神话的破灭或已出现第一道裂缝。自3月7日以来，北交所出现连续7只IPO上市即破发。自3月20日以来，沪深两市有15只新股上市，有6只上市首日破发。而从同花顺新股与次新股指数(代码885598，囊括所有上市未满一年的股票)来看，相较于炒新热最火的年份是在2015和2016年，其分别上涨970%和72.8%。截至本周四，该指数较2016年11月的峰值缩水68.6%，已沦落成财富毁灭机。其去年大跌28.7%，今年以来上涨12%，市道略有回暖。谨慎来看，随着注册制全面启动，次新股群体炒作式微概率猛升。

(本文已刊发于4月8日《证券市场周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《证券市场周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。)