证券市场周刊 作者 | 伊文

　　近日，高盛公开宣称预计2022年A股估值会有明显回升。其预计,明年底沪深300指数会到5500点,潜在回报大概为12%。同时，中证指数公司宣布，修订沪深300指数样本空间规则，将创业板证券进入指数样本空间时间规则调整为上市时间超过一年。

　　由此，一些创业板龙头将很可能未来被纳入沪深300指数成份股中。该指数作为A股核心资产的代表，具备持续稳定的较高盈利能力，特别是经历了今年以来的调整，截至2021年11月25日，沪深300指数市盈率为13.12倍，处于历史中位数以下，处于合理偏低的位置。在流动性较为充裕及外资持续流入背景下，沪深300指数具有较好投资性价比，可以借道相关指数基金进行配置。

　　龙头企业占比逐步提升

　　沪深300指数成核心资产代表

　　A股市场上，如果要选择一个指数来反映中国经济整体发展状况的话，自然是沪深300指数。沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。

　　具体来看，沪深300指数成份股不仅包括在沪深两市主板上市的蓝筹价值类公司，还覆盖了创业板和科创板中成长型优质企业。该指数的成份股分布于27个不同行业，基本上覆盖了国内各行各业的主要龙头公司。

　　在指数成立之初，周期板块占比较大。经过十几年的自我优化，沪深300指数中代表新兴的信息技术、消费、医疗保健占比也超过了40%，代表传统的金融、工业、材料占比超过40%，整体已经比较均衡。这种变化本质上也与我国经济结构转型、产业升级的大趋势一脉相承，反映出了当前市场转向科技、医药、消费的大趋势。

　　近年来，随着各行业集中化趋势明显，传统产业集中度显著提升，新兴产业龙头在变革中逐步占领市场，行业间协同效应也催生一批行业集团军，这一过程中龙头企业占比逐步扩张。同时相对于非龙头公司，龙头公司的业绩表现也更为强劲，更易获得资金青睐。

　　沪深300指数的编制规则也契合了近年来A股行业集中化的趋势。数据显示，沪深300前30只权重个股贡献权重占比达41.4%。该指数自由流通市值1000亿以上成份股数量占比为17.3%，但是权重占比53.8%，这也进一步使得沪深300指数成为A股龙头核心资产的代表指数。

　　沪深300指数配置价值显著

　　可借道相关指数基金布局

　　那么，代表核心资产的沪深300指数历史收益如何呢?

　　数据显示，自2004年12月31日指数基日以来，截至2020年底，沪深300指数的年化收益率为9.3%，波动率也小于上证综指、创业板指及中证500等主要指数。这一业绩背后，体现的是沪深300指数持续稳定较高的盈利能力，这也是指数未来长期走好的基础。

　　2016年以来，沪深300指数的ROE中枢水平维持在11.2%，远远高于中证500指数的7.5%和中证1000指数的6.4%。并且沪深300指数的盈利稳定性较高，即使是在2020年初新冠疫情导致经济出现深坑的情况下，沪深300指数的ROE仍然能够保持10%左右的水平。

　　正是得益于底层资产持续稳定的盈利能力，沪深300指数才能收获长期稳定的增长曲线，成为投资者获取市场平均收益的较好选择。这也使得沪深300指数可以长期受到配置型中长线资金的认可。

　　截至2020年底，北上资金持仓沪深300标的市值达1.75万亿，占北上资金超79%的比重。持有最多的都是具备更高确定性的行业龙头，比较符合“聪明资金”一贯以来的投资风格。国内资金方面，跟踪沪深300的指数基金无论是数量还是规模均显著超过其他指数，也进一步证明了投资者用脚投票的结果。

　　从估值水平来看，经历了今年以来的调整，沪深指数估值也处于合理偏低的位置。横向对比看，目前国内的创业板指数估值60多倍、美国纳斯达克指数估值近40倍、标普500估值26倍……相比之下，沪深300的配置安全边际较高。

　　对于投资者而言，如果看好中国经济发展前景，就可以借助沪深300指数类基金一键布局。如果在此基础上还希望有进一步的超额收益，并且享受场内交易的高效便捷，还可以关注沪深300增强ETF。

　　这类基金将被动指数与主动量化策略结合，同时还增加了场内交易的功能，算是国内ETF产品的一个创新品种。当前内地公募首批的300增强ETF基金刚刚结束发行，后续会尽快在交易所上市，这也给内地基民布局沪深300指数多了一种选择。    (本文已刊发于11月27日《证券市场周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《证券市场周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。)