证券市场周刊 特约 | 梁杏

　　通信板块近期利好不断，电信联通5G基站招标开启，十部门联合印发《5G应用“扬帆”行动计划(2021-2023年)》(下称行动计划)。此外，尽管自2020四季度以来国内5G建设放缓，但上半年物联网高速发展、云视讯持续景气、光模块行业海外高速扩张，通信板块中报存在超预期可能。行业估值低位下可关注通信ETF投资机会。

　　5G建设有望加速推进

　　通信行业景气度上行

　　7月9日，电信联通共同发布《2021年5GSA建设工程无线主设备(2.1G)联合集中采购项目招标公告》。本次招标规模24.2万站，数量较原市场预期的20万站多。近期，三大运营商的5G基站招标密集启动，整体数量可能会高于年初预期，同规格基站产品的价格也可能同比上涨，进而支撑主设备商的毛利率提升。

　　根据工信部规划，2021年计划新建5G基站60万站以上，1-5月建设基站仅12万站，预计中国移动2.6GHz以及电信联通3.5GHz5G基站采购也将落地，下半年5G基站建设进度将会提速。随着运营商招标持续推进，通信行业景气度有望持续提升。主设备厂商的新签订单将迎来较快增长，未来业绩有比较高的确定性。

　　自去年下半年以来，通信板块调整幅度不小，5G建设进度不及预期，市场对5G应用落地也欠缺信心。7月13日，工信部等十部门联合印发《行动计划》。计划对于5G应用给出关键指标，要求到2023年，5G个人用户数量总体超过5.6亿，普及率超过40%，5G网络流量占比超过50%，此外5G物联网终端数实现200%的年均增长。根据工信部数据，2021年2月末，我国5G终端手机连接数为2.6亿，3年内终端个人用户数将增长115%。

　　时值中报预告密集披露时点，通信板块也有不错的表现。主设备商龙头——中兴通讯预计上半年归母净利润同比增长104.60%至131.52%；此外，中国电信预计1-6月归母净利润同比增长26%-28%。主设备商、运营商业绩表现亮眼，也反映出通信行业整体基本面已经企稳回升。

　　截至7月15日，中证全指通信设备指数PE估值为32.37倍，位于历史4.38%分位。近一年基金配置通信占比持续下降，和4G时代超额配置形成较大反差，关键在于5G应用没有被认可，市场存在较大预期差。目前板块估值已经相对充分地反映了不利因素，下半年随着5G前慢后快建设节奏加快，政策端推动5G应用落地，以及鸿蒙系统带来物联网发展的催化，通信板块有望迎来估值修复行情。

　　通信设备是5G建设核心

　　布局5G可关注通信ETF

　　与主动管理基金相比，ETF这样的被动指数基金不进行择时，紧密跟踪标的指数，仓位可接近满仓，弹性高、波动大的特点更加明显。因此，对于看好通信板块下半年行情的投资者来说，通过相关行业主题ETF来布局，或许可以更好把握行业景气提升带来的投资机会。

　　当前市场上共有三只通信行业或主题的ETF，分别跟踪两个指数——中证全指通信设备指数和中证5G通信主题指数。从子行业分布来看，中证5G通信主题指数包含了消费电子、通信设备、半导体芯片、元器件等，相对分散；而中证全指通信设备指数权重集中在5G核心——通信设备领域，相对来说更能反映通信板块的走势。

　　目前全球还处在5G建设投入期，我国运营商资本开支保持平稳增长。近期5G招标频频落地，未来中国移动即将开始三期2.6G基站招标和700M基站招标，今年基站采购整体量价好于去年同期，通信设备商将充分受益。此外，通信设备龙头市占率明显提升，行业竞争格局优化，也是上半年业绩能够超预期的原因之一。

　　2020年是5G规模化建设第一年，产品价格整体承压，导致设备商毛利率整体偏低。从历史经验来看，3G/4G 建设初期同样毛利率较低，而随着时间推移，产业链成熟后成本下降，2021年全年设备商毛利率或将较2020年迎来显著反弹，设备商的经营质量有望迎来改善。根据Wind一直预期盈利预测(截至7月15日)，中证全指通信设备指数2021年归母净利润有望实现50%以上的增长。因此，在行业估值低位，通信ETF具备较高的投资性价比，投资者可以积极关注。    (本文已刊发于7月17日《证券市场周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《证券市场周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。)