证券市场周刊 记者 | 王立峰

　　财报数据显示，中国平安的业绩还处于阵痛期。从2018年以来，中国平安的业绩表现整体处于下滑的通道，疫情以及正在推行的寿险业务改革加剧了阵痛。

　　中国平安于周二晚间公布的三季度财报显示，前三季度实现营收9171亿元，同比增长不足3%，归属于母公司股东的净利润1030亿元，同比大幅下滑21%。与上半年数据相比，显示疫情过后，业绩有所改善，上半年营收同比负增长，归属于母公司股东净利润下滑近30%。从单一的季度数据来看，第三季度中国平安仅实现营收2871亿元，相比2季度3018亿的营收环比下滑5%。

　　拆解来看，中国平安前三季度业绩有挑战。

　　从业务结构来看，寿险业务表现不尽如人意。根据此前中国平安发布的月度保费收入公告，今年前三季度平安人寿保费收入3776亿元，相比去年同期的3933亿元下降了3%。驱动前三季度营收增长的关键因素还是银行以及产险业务收入，后两者今年前三季度分别实现营收13%以及11%的增长(产险数据为原保费收入)。

　　中国平安对外表示，寿险业务不理想受到了疫情的冲击，“线下面对面拜访尚未恢复到疫情前水平，公司长期保障型业务仍受到负面影响”。

　　数据反映平安寿险的业务依然未从疫情的冲击下完全走出来。另外一个数据可以佐证这个结论。平安寿险的新业务价值率继续下探。今年前三季度，平安寿险新业务价值率35.7%，去年同期为48.1%；这一数据也比年中的36.7%的数据进一步下滑。

　　图1 中国平安新业务价值率(%)    寿险业务展业不理想，再加上新业务价值率下降，中国平安前三季度的新业务价值仅实现428亿元，相比去年同期的588亿元下降27%。分季度来看，中国平安今年前三个季度新业务价值逐季度下降。

　　图2 新业务价值(亿元)    中国平安新业务价值率的下降以及新业务价值增长不利，对于这家保险公司中长期业绩表现带来下行压力。

　　从展业以及业务发展的动力来看，疫情因素的影响还在深化。由于展业渠道不畅，再加上市场竞争的激烈，今年以来近12万寿险代理人离开了中国平安。    中国平安并未在财报中对于代理人数量的大幅下降做出直接解释，只是在财报中简单提及，其表示“在新冠肺炎疫情影响下，代理人渠道坚持有质量的人力发展策略”。不过，这一数据也可能意味着中国平安正在摒弃过往的人海战略，具体效果如何，还需要进一步观察。

　　中国平安更愿意把代理人数量的下降归因于改革的阵痛。在回复《证券市场周刊》记者采访时中国平安表示，代理人离开是因达不到业绩考核标准自然脱落。尽管承受短期业绩阵痛，但平安寿险上半年围绕渠道、产品和线上化经营转型持续取得进展。前三季度，平安寿险代理人渠道坚持有质量的增长策略，通过运用科技赋能手段及大力发展优才计划，实现了代理人增员、培训、获客展业等经营管理的效率提升。

　　盈利方面。从第三季度来看，资本市场的波动对于其业绩也产生了较大的干扰。因公允价值波动，第三季度中国平安确认损失101亿元，这与二季度120亿元的盈利相比对比鲜明。

　　业绩疲软，导致机构持仓意愿不强。Wind数据显示，截至今年三季度末，基金持有中国平安的数量下降至2017年2季度以来最低水平，4.19亿股，占比仅为3.87%，券商持股仅为42万股。

　　另外，中国平安正在遭遇2012年接盘汇丰控股的卜蜂集团的减持。从前十大股东看，截至三季度末，卜蜂集团旗下的商发控股以及New Oriental Ventures Limited今年以来累计减持1.99亿股，约1.09%。不过，中国平安财报披露，到三季度末，卜蜂集团仍持有中国平安H股15.6亿股，持股比例约为8.53%。    最新交易日，中国平安的总市值约1.45万亿，在A股名列前茅，年初至今下跌3%，市值表现整体一般，远落后于其竞争对手新华保险以及中国人寿。尽管机构一直一致唱多，但是中国平安的股价还是相比2019年的高点有着9%的差距。

　　(文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。)

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