8月19日晚，华新水泥公告，公司正在筹划境内上市外资股(B股)转换上市地以介绍方式在香港联交所主板上市。公司股票自8月20日至8月21日停牌两个交易日。
截止8月19日，华新B股的收盘价为2.03美元/股，折算为14元/股，B股总市值为294亿元；而华新A股8月19日收盘价为28.02元/股，总市值为589亿元，A股市值为B股市值两倍。
华新B股2019年7月5日最高价为2.30美元/股，彼时A股最高价为20.36元/股，B股相当于A股打了77折，两者价差并不大。不过今年以来，A股股价频创新高，而B股却一直走弱，加剧了两者价差进一步拉大，目前B股相当于A股打了5折。
随着红筹股、H股大量发行上市以及我国企业组团赴海外上市，B股市场为内地企业筹集外资的功能正逐步弱化甚至丧失，再加之参与人员少，交易量小，B股相对于A股的折价率越来越高。截止目前，上海B股仅有48只，深圳B股仅有45只。
拉法基或成转板H受益人
其实华新水泥并不是第一家B股转H股的企业。2012年中集集团成为首家A+B转为A+H的上市公司，万科和丽珠医药紧跟其后。
值得注意的是，除了华新水泥“逃离”B股，今年还有两家B股企业退出。
5月10日，东沣B因连续20个交易日收盘价均低于每股1元面值，5月11日起开始停牌。5月15日晚间，东贝B股公告称拟以换股方式吸收合并东贝B股，东贝集团将通过B股改革实现A股市场的整体上市。
越来越多的企业正在用实际行动“看空”B股。而原因无非是因为融资艰难，股价不能反映公司自身价值且因为流动性弱，不利于股东减持。
华新水泥总股本20.97亿，其中A股13.62亿，B股7.35亿。而B股超过一半股份由外资集团拉法基持有。
图片来源：华新水泥年报
拉法基中国水泥有限公司原名为拉法基瑞安水泥有限公司，注册地址位于香港皇后大道。拉法基中国的实际控制人为LafargeHolcimLtd，而LafargeHolcimLtd也为华新水泥第一大股东HolchinB.V.的实际控制人(LafargeHolcimLtd通过HolchinB.V.以及HolpacLtd间接持有公司41.84%的股份)。
1999年，为获得融资华新水泥向瑞士Holderbank(Holcim的前身)集团发行7700万B股，后者由此成为华新第二大股东(占股份23.4%)。2008年，HolchinB.V.以26.95元/股的耗资20.27亿元购买了华新水泥7520万股，一跃成为华新第一大股东。
2011年11月，华新水泥非公开发行股份1.28亿股，每股发行价14.01元，HolchinB.V.以优先权参与增发。至此，Holcim拥有华新水泥39.85%的股权，稳坐第一大股东。与Holcim为一致行动人的第四大股东HolpacLimited持有公司1.99%的股份。
显然，此次华新B股转H股最大的受益者是外资拉法基。对比海螺水泥A股59.24元/股，H股58港元/股来看，折价率并不高。
海螺水泥作为行业龙头，质地优良，即使在估值苛刻的港股市场仍然享受高溢价。而同为水泥企业的金隅集团作为AH两地上市享受的待遇截然不同。截止今日收盘，金隅集团A股3.27元/股，H股1.7港元/股，折价近50%。
不过华新水泥在目前转板“热潮”下，或许能够享受当初中集集团B转H的待遇，一个月左右的时间涨幅近100%。
转板“套利”会成为趋势吗？
毫无疑问，B股公司主动寻求转板A股、H股，无疑让持有B股的投资者看到了一线生机。从目前市场情况看，B股因投资者少、流动性差，出现企业定价过低的情况，仅存的93只B股多数已经沦为“低价股”。
自2012年以来，除了中集集团、万科、丽珠集团转H成功外，并没有太多的企业主动去“转板”。而这主要是因为政策上对B股公司再上市没有明确的安排。
不过随着资本市场的改革深化，叠加科创板、创业板注册制的落地，B股的改革或将柳暗花明，不排除未来会出现一波B股转板潮，投资者也有望从中寻找套利机会。
5月16日，东贝电器公告称，公司控股股东东贝集团正在筹划向公司除东贝集团以外的全体股东发行A股股票，并以换股方式吸收合并东贝电器事宜。因涉及重大资产重组，东贝B于5月18日起停牌。东贝集团将发行2.11亿股A股股票，全部用于换股吸收合并东贝电器，发行价格为9.77元/股，换股比例为1∶1.8。
5月25日东贝B复牌，股价连收7个涨停板，此后股价一路上行。截止今日收盘，东贝B股价2.901美元/股，相较于停牌前1.049美元/股，涨幅达177%。而这还是在B股的涨幅，一旦转板成功，有望享受A股新股溢价。
其实除了B股套利，新三板一直是套利大军重点布局的1.5级市场。相对于B股选择标的少，新三板的容量大，企业质地优良，可供选择多，一旦转板成功将获取超额回报。
根据choice数据统计，截止8月20日，今年共有32家新三板企业转板成功，其中已经上市的有18家。而2020年1-7月A股新上市公司169家。其中主板35家，中小板18家，创业板43家，科创板73家。新三板转板成功上市占比11%。
环球老虎财经整理数据来源：choice
5月11日，从新三板摘牌的凌志软件登陆科创板，上市首日该股最高涨幅317%，收盘涨幅至263%，收盘报41.73元/股，以此计算该股市值为167亿元。
2019年3月，重启上市辅导的凌志软件被视为科创板概念股，二级市场上受到追捧，该股申报科创板前市值为26亿元。科创板上市首日市值较摘牌前上涨近7倍。
此外，创业板上市的新产业自上市首日“涨停”后，连续收获14个涨停板，股价最高为197元/股，最高市值达812亿元，较其新三板摘牌时市值翻了近40倍。
显然，在巨大的收益面前，资本已经摩拳擦掌盯紧转板套利机会。
