证券市场周刊 作者 | 胡东辉

　　新三板精选层本周开市交易，出乎很多人意料，开市交易第一天，32只新股高开低走，共有22只新股跌破发行价，盘中跌幅最大的达到30%，只有10只新股上涨，涨幅普遍较小，另有1只新股收平。投资者申购新股中签变成中枪，很多中签者都被跌懵了，抛都来不及。

　　精选层新股的大面积破发，使得创新层股票跌得更多。很多人以为新三板精选层开局不利，这下没戏了，但没想到其后两天精选层又出现大幅反攻。特别是第三天，精选层全线飘红，涨幅最大的超过20%，比科创板还牛。不过到了第四天，精选层多空力量进入胶着状态。

　　此股非那股转板是关键

　　新三板精选层如此表现，符合市场规律。精选层新股与A股新股多少还是有些区别的。即便是在A股市场，科创板与其他板的新股表现也有区别，精选层新股与A股新股的区别显然还要再大一些。多层次资本市场也有自己固有的一条鄙视链。精选层挂牌公司不是上市公司，投资者自然会把精选层股票与A股区别看待。为什么新三板股票市场交投会那么清淡？就是因为此股非那股。精选层现在基本上都参照A股，因此才会比创新层和基础层活跃得多，但想要和A股市场一样活跃，还欠火候。

　　精选层的市场表现之所以会比创新层和基础层好很多，最关键的原因就是精选层挂牌公司在一年以后可以申请转板到A股上市，这是投资者保持信心的主要支撑。精选层股票能够很快被拉起来，而创新层和基础层的股票就没那么容易拉起来，主导因素就是这个。上市和没上市、有上市希望和没上市希望，差别都是很明显的。

　　至于投资者的门槛，影响相对来说并不大。科创板50万元的门槛，并没有影响科创板股票的交投活跃度，并且科创板的股票估值还高于主板股票。精选层100万元的门槛，影响也并不大，就现在精选层这点股票，根本就不够炒的，关键是投资者是否有信心，如果都能转板，那就有信心，但现在投资者显然还没有足够的把握。

　　跌时不买涨时却抢着买

　　有人说新三板精选层全是镰刀，没有韭菜。这个论调似曾相识，科创板开板之前也有人说过这话，事实证明言过其实。50万元、100万元的门槛就能把韭菜挡在门外了？这未免也太小看现在的韭菜了。有个100万元就能当镰刀，这也是把镰刀看得太廉价了。其实现在50万元、100万元真算不得什么，有了100万元也并不等于投资经验就很丰富了，照样是追涨杀跌，该被收割也一样被收割。

　　按理说精选层开市第一天有那么多新股破发，这是买进的好机会，但事实恰恰相反，手里握着100万元都不敢买。相反，破发了却有那么多的中签者在割肉卖出。其实中签者只有100股，有什么可惊慌的呢？但他们就是慌作一团。当然，他们都有借口，据说被跌懵掉了。第二天上午精选层又是惯性下跌，然后有莫须有的利好消息传出，买盘突然蜂拥而至，股价走势一举反转，几乎全线飘红。跌的时候不买，涨的时候又抢着买。

　　第三天精选层大涨，说明买盘越来越多，这就是越涨越买，越买越涨。这个时候买比第一天买股价普遍贵了20%，但大家反而都敢买了。这算是镰刀的做派，还是韭菜的宿命？所以用资金量大小来区分镰刀还是韭菜，并不靠谱。资金量小的未必没有资金量大的精明，以小胜大的例子多了去了，当然这个不叫割韭菜，而叫薅羊毛。就现在精选层的市场表现来看，韭菜也并不少。

　　新股上市有涨有跌挺好

　　其实，新三板精选层开市第一天的市场表现，并没有什么不好。新股上市有涨有跌挺好的，比现在A股新股上市一定要翻倍上涨好。A股的新股不败神话，严重扭曲了投资理念，造成现在普遍是无脑打新。什么时候A股的新股上市也像精选层新股上市这样，有涨有跌，那就可以说A股市场成熟了。可惜的是，精选层新股的上涨来得太快，本来被浇了一盆冷水的投资者头脑又发热起来，前功尽弃。

　　如果新股上市首日有涨有跌能够保持常态化，那么投资者对申购新股就会有所选择，而不是闭着眼睛去申购。新股上市后，二级市场投资者也不会盲目接盘，也要有所选择，这样新股上市就不会吸纳过多的资金。现在的问题是，方方面面都把新股破发看成是不好的事，都会把这当成问题来解决。所以，新股不败神话还会继续演绎下去。精选层也会继续朝着A股的方向前进。