小米集团(1810.HK)3月31日发布的2019年年报显示，2019年全年总收入突破2000亿元，实现总收入达2058亿元，同比增长17.7%；2019年第四季度总收入565亿元，同比增长27.1%，是小米集团2019年营收最高的季度。2019年小米集团经调整净利润达到115亿元，同比增长34.8%。

　　分业务来看，2019年，小米集团智能手机业务收入占比59.3%，IoT与生活消费产品业务收入占比同比提升5个百分点至30.2%，互联网服务收入占比也提升至9.6%。

　　手机业务表现突出 稳居全球第四

　　小米集团2019年手机业务表现突出，小米集团智能手机全年出货1.25亿部，稳居全球第四。智能手机部分的收入达到1221亿元，同比增长7.3%。2019年四季度出货量3260万部，同比增长超过30%，在前五大手机厂商中增长最快。小米手机在西欧同比增长115%，其中西班牙、法国、意大利市场出货量同比分别增长66%、70%、206%，均跃居前四名。

　　东方证券表示，2020年小米手机有望受益于品牌高端化和细分化，深耕欧洲、日本等发达市场。同时，受益于疫情期间的线上优势及4G手机低库存等因素，小米手机将迎来市场份额和单价的同步提升。

　　小米财报显示，2019年，手机双品牌策略成果显著，小米品牌瞄准高端市场，Redmi主攻大众市场。2019年12月，Redmi品牌的第一款5G手机Redmi K30 5G上市，起售价仅1999元，是中国市场上第一款定价在2000元以下的5G手机，大幅超出投资者预期。2020年2月发布的小米5G旗舰手机小米10和小米10 Pro，配备了行业领先的处理器、屏幕、相机、音频、快速充电等功能，在中国大陆市场的首发价格区间在3999元到5999元。

　　持续丰富IoT产品品类 互联网服务业务再创佳绩

　　2019年小米电视出货量增长52%至1280万台，位居中国大陆第一名，全球第五名。根据第三方数据，小米2019年在可穿戴设备市场出货量全球第一名，智能音箱出货量排在中国大陆前三名。小米已推出智能冰箱、洗衣机等白电产品，并有望在数千亿元的中国市场中获得显著空间。中金公司预计，小米集团2020年和2021年IoT和生活消费品收入有望分别增长27%和30%。

　　互联网服务业务再创佳绩，四季度互联网服务收入同比增长41%至57亿元，原有的广告和游戏业务分别同比增长18%和44%。此外，互联网业务的多元化也是重要驱动力，有品电商平台、金融科技、电视互联网和海外互联网服务带来的营收同比增长113%，在互联网业务占比已达43%。

　　发挥线上渠道优势 疫情影响可控

　　从上游供应角度看，2月和3月，疫情导致国内生产暂时性中断，但目前产能已恢复到正常水平的80%至90%。

　　中信证券分析，从下游需求角度看，疫情对国内的影响集中于2-3月，其中线下销售影响大于线上，小米在国内手机品牌中线上销售占比最高(约60%)，好于其他友商，整体影响相对较小；3月下旬国内手机出货量已经出现明显反弹，需求向好。

　　东方证券认为，小米的线上渠道优势让公司在国内疫情期间受影响相对较小，中国手机出货量在3月下旬已出现快速反弹。海外硬件产品需求将在二季度受到一定影响，小米集团将通过持续进入新市场部分抵消风险。由于用户居家时间变长，视频、游戏等互联网内容服务业务显著增长。

　　中金公司认为，小米互联网业务的强劲增长有望部分抵消新冠肺炎疫情对智能手机业务的影响，维持“跑赢行业”评级。5G时代国内手机出货份额上升机会兑现有助估值抬升，同时手机及IoT业务海外扩张路径更加清晰，有助于提升中长期盈利前景。