今年下半年，受猪肉价格上涨带动，我国CPI 同比增速持续上行，10月份更是达到了3.8%的水平，这吓坏了股市，并引发了上周一(11月11日)股市的大幅杀跌。不过，好消息是，猪肉价格开始持续杀跌了。

　　跌了！猪肉价格持续回落

　　近来多项数据显示，猪肉价格已经开始回落。

　　北京新发地市场官网公布的数据显示，11月16日，五花肉(瘦)、五花肉(肥)批发均价分别为26.5元/斤、24元/斤，比月初最贵的时候足足降了有3元多。猪肉批发市场的价格下降更加明显。　　
　　全国来看，情况也是如此。上周农业部公布的全国猪肉平均批发价和22省市猪肉价格均继续下行，分别回落4.66%和3.66%，猪肉价格回落至52元/公斤左右。猪价持续回落主要受近期多国获批重新回到中国禽肉市场影响，比如加拿大、墨西哥、智利等国，受供给增加影响，猪肉价格持续回调。　　
　　图片来源：华创证券

　　11月15日，农业农村部部长韩长赋在第十七届中国国际农产品交易会上指出，进入十一月份以来，生猪和猪肉价格已经开始回落。

　　猪肉概念股跟跌

　　随着猪肉价格回落，A股市场上的猪肉概念股也撑不住了。

　　据东方财富Choice数据显示，11月份以来，28只猪肉概念股中，仅4只股票实现上涨。其中，猪肉龙头牧原股份此前被一些研究机构看到200元，但本月以来该股已跌进8%。

　　跌幅最大的是金新农，该股11月以来跌进17%；另外，新五丰、傲农生物、天邦股份均跌逾15%。　　
　　猪肉便宜了，通胀就此打住？

　　众所周知，今年下半年开始，猪肉价格的上涨是影响CPI涨幅扩大的一个非常重要的因素。以10月份为例，10月CPI同比增长3.8%，其中猪价涨幅贡献三分之二。　　
　　图片来源：北京大学国民经济研究中心

　　那么，随着近期猪肉价格回落，通胀预期是否就此打住？

　　对此，央行在11月16日发布的《2019年第三季度货币政策执行报告》中表示，我国经济运行总体平稳，总供求大体平衡，不存在持续通胀或通缩的基础。但全球经济下行压力加大，主要经济体货币政策空间有限，外部不确定不稳定因素增多。我国发展长短期、内外部等因素变化带来较多风险挑战，国内经济下行压力持续加大，内生增长动力还有待进一步增强，食品价格指数同比上涨幅度较大，未来一段时间需警惕通胀预期发散。要注重预期引导，防止通胀预期发散，保持物价水平总体稳定。

　　华泰证券称，央行再次通过专栏分析通胀不确定性，指出“CPI同比涨幅走高，结构性特征明显，要警惕通货膨胀预期发散”，这是因为中国历史经验CPI达到3%以上容易出现预期自我实现，带来通胀压力，因此需重点防范通胀预期发散。

　　下阶段货币政策怎么走？

　　除了提出警惕通胀预期发散，央行三季度货币政策执行报告还强调，“加强逆周期调节，加强结构调整，妥善应对经济短期下行压力，坚决不搞”大水漫灌“；”货币政策保持定力、主动维护好我国在主要经济体中少数实行常态货币政策国家的地位。

　　对此，广发证券认为，这份报告展现出来的导向是“稳货币”。“稳货币、宽财政”将成为下一阶段的政策组合。7-9月份货币政策曾有一轮发力稳增长，包括降准、降息(MLF与与LPR)、以及连续两个月社融扩张；后续随通胀中枢上升，货币政策将逐渐偏中性，财政扩张和基建修复将成为一个主线索。

　　与此同时，华泰证券也表示，整体来看，在经济出现阶段性类滞胀压力时，货币政策首要目标仍是稳增长。

　　东北证券则指出，下半年CPI持续超预期上涨引发了近期市场对于货币政策可能收紧的担忧。诚然，在CPI高企的背景下，货币政策难有大幅放松，但其认为也不会收紧。除去猪肉影响以外，当前经济实际处于通缩状态。此次结构性通胀的分化程度前所未有，故而货币政策未必遵循以往的经验通过紧缩来打压通胀。11月5日MLF 利率调降实际上也是央行稳定市场情绪的举措之一，虽然5bp的降幅并不大，但可以看出央行不会因为当前通胀的高企而实施紧缩政策。稳定经济增长仍是货币政策的重要目标。其认为未来LPR仍有小幅下调空间。

　　中泰证券更是认为，本月初央行意外降低MLF利率，市场的反应并没有那么大，主要还是受到猪价房价的情绪干扰。但在经济的下行压力之下，我国的降息周期才刚刚开始。当前股市债市都有些涨不动，展望未来，能够打破股债当前僵局的因素有三个，一是国际形势缓解，二是货币进一步宽松，三是房住不炒大基调下的房地产政策边际调整。前两个或许已经不远，第三个还要等待一段时间。

　　仅供投资者参考，不构成投资建议

　　(文章来源：东方财富研究中心)