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    中银国际证券:开竣工加速回升 销售韧性超预期

    2019-11-17 08:31:02 来源:乐居财经 作者:佚名
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      原标题:中银国际证券:开竣工加速回升,销售韧性超预期

      11月16日,中银国际证券发布地产行业研报。

      2019 年 1-10 月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长 10%和10.3%,销售面积和金额同比分别上升 0.1%和 7.3%,投资增速小幅下滑外,其余指标全面回升。10 月竣工面积同比上升 19.2%,创三年来新高,符合我们前期对于竣工回暖的判断:伴随 2016-17 年大量开工工程进入竣工期,主流房企 2019 年竣工计划增速上升,新开工与竣工的背离将逐步收窄;竣工提速将利好下游物业管理及装修装饰产业链。10 月单月销售面积增速1.9%,前 10 月累计销售面积增速 0.1%,年内首次回正。销售强于年初市场预判主要因为:1)三四线城市销售韧性强于预期,棚改暂停未造成断崖式下跌;2)融资收紧背景下房企加强推货力度,去化率上升;3)“因城施策”政策指导下,部分城市销售热度回升。我们重申板块强于大市的评级,推荐组合:1)龙头房企:万科 A、保利地产;2)区域房企:华夏幸福、招商蛇口、荣盛发展;建议关注高成长性房企:阳光城、中南建设、大悦城;地产交易服务商:我爱我家等。

      支撑评级的要点

      2019 年 1-10 月,全国完成房地产开发投资 109,603 亿元,同比增长 10.3%,较 1-9 月回落 0.2 个百分点。其中,住宅投资 80,666 亿元,同比增长 14.6%,较 1-9 月回落 0.2 个百分点,占房地产开发投资的比重为 73.6%。10 月单月投资、新开工面积、施工面积增速分别为 8.8%、23.2%及 20.2%,分别较上月下降 1.7、上升 16.5 及 12.6 个百分点,投资增速仍维持较高水平,但预计下降趋势将持续;10 月竣工面积同比上升 19.2%,创三年来新高,符合我们前期对于竣工回暖的判断:伴随 2016-17 年大量开工工程进入竣工期,主流房企 2019 年竣工计划增速上升,新开工与竣工的背离将逐步收窄;竣工提速将利好下游物业管理及装修装饰产业链。10 月土地购置面积同比增长 12.8%,较上月提升 1.6 个百分点,低溢价率下土地投资意愿上升。

      1-10 月的商品房销售面积为 133,251 万平方米,同比上升 0.1%;销售额为 124,417 亿元,同比上升 7.3%;较上月扩大 0.3 个百分点;销售均价为9,337 元/平米,同比上升 7.2%,较上月扩大 0 个百分点。10 月单月销售面积增速 1.9%,前 10 月累计销售面积增速 0.1%,年内首次回正。销售强于年初市场预判主要因为:1)三四线城市销售韧性强于预期,棚改暂停未造成断崖式下跌;2)融资收紧背景下房企加强推货力度,去化率上升;3)“因城施策”政策指导下,部分城市销售热度回升。

      1-10 月,房地产开发企业合计资金来源为 145,151 亿元,同比上升 7%,较 1-9 月回落 0.1 个百分点。从各资金来源同比来看,1-10 月累计数据中,国内贷款同比上升 7.9%,较 1-9 月回落 1.2 个百分点;利用外资同比上升 63.8%,较 1-9 月回落 78.1 个百分点;自筹资金同比上升 3.3%,较 1-9月回落 0.3 个百分点;包含定金、预收款及个人按揭贷款的其他资金同比上升 9.1%,较 1-9 月扩大 0.3 个百分点,其中,1-10 月定金及预收款、个人按揭贷款分别同比上升 9.4%和上升 14.1%。

      评级面临的主要风险

      房地产行业融资收紧超预期,三四线景气度下滑超预期。

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