进入事件密集期    　　在经过8月初至今的上涨后，当前上证指数来到了7月初市场阶段性高点的位置，能否放量突破成为关键。本周A股进入事件窗口期，如果MLF降息或是LPR报价利率下降，将有利于IC与IH比价进一步扩大；反之，9月最后一周可能成为投资者普遍“落袋”的时间窗口。

　　政策托底预期推动A股走出独立行情

　　自8月6日以来，虽然外部环境反复无常，但A股却波澜不惊，持续创出反弹新高。对比A股、港股和美股主要指数的走势可以发现，上证指数涨幅远超过恒生指数和标普500指数，A股独立性行情特征比较明显。

　　从指数结构上来看，在本轮上涨中投资者更青睐于受经济增速影响较小的行业，科技股因此表现突出。其背后逻辑在于，相对于宏观的不确定性，市场更加关注受宏观影响小的结构性机会，反映到行情上，即表现为自下而上的“轻宏观、重个股”，期指方面则体现为8月14日至今IC与IH比价持续扩大。上周市场涨势较前期放缓，“八二分化”格局延续。截至上周四收盘，期指三品种当月合约的周涨跌幅从高到低依次分别为IC1909(2.12%)、IH1909(0.87%)、IF1909(0.86%)。

　　政策托底预期所带来的乐观情绪不仅推动了市场的反弹，也使得期指的贴水状况得以改善。截至上周四收盘，IF四合约基差全部转正，IH四合约基差贴近平水，IC四合约基差也回升至7月底以来的相对高位，目前的基差有利于远月合约空头套期保值仓位的建仓，尤其是IF、IH合约。

　　事件窗口期能否引爆行情成关键

　　本周A股进入事件密集期，以下两点需要投资者重点关注：

　　一是MLF是否续作。9月12日晚间，欧洲央行宣布降息并重启QE.9月19日凌晨，美联储将公布9月议息会议决议，目前市场普遍预期美联储将再次降息。国内方面，9月17日有2650亿MLF到期，9月20日LPR报价将发布。在海外“鸽声”嘹亮的背景下，本次MLF是否续作成为投资者关注的焦点。如果MLF没有降息，将对市场情绪构成负面影响。而如果MLF降息或者LPR报价利率下降，将有利于宽信用逻辑的进一步发酵，并继续推升当前的成长股行情，届时IC与IH比价有望进一步扩大。

　　二是北上资金动向。9月23日盘前，标普道琼斯纳入A股生效，富时罗素A股扩容生效。上述举措预计带来51亿美元被动型资金，约合360亿元人民币。据此推断，被动型资金大举建仓应该在9月20日。历史规律显示，每次A股国际化深入的当天，北上资金都会呈现大幅净流入。目前北上资金已经连续4周呈现大幅净流入，虽然背后有A股国际化深入的驱动，但仅以此判断外资的大幅流入略显单薄。据了解，除被动配置外，主动性资金流入更多是预期向好下A股上涨叠加汇率升值会带来股票收益和汇率收益。后续投资者需要关注在利好兑现的前提下，上述主动性资金何时止盈离场及该举动对A股可能造成的影响。

　　后市来看，建议投资者观察是否出现进一步催化因素，以及市场在催化作用下能否放量突破技术关口。如果放量突破，则行情会进一步引爆，届时期指三品种继续布局多单并可进行多IC、空IH跨品种套利；反之，市场大概率将重回振荡，届时可将前期多单止盈并反手布局空单。

　　(作者单位：一德期货)