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    一季度GDP增6.4% 经济拐点或已正式确立 3因素导致超预期

    2019-04-17 16:14:04 来源:证券时报网 已入驻财经号 作者:
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      统计局公布,中国2019年一季度GDP同比增6.4%,预期6.3%,去年四季度增速为6.4%。

      初步核算,一季度国内生产总值213433亿元,按可比价格计算,同比增长6.4%,与上年四季度相比持平,比上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点。分产业看,第一产业增加值8769亿元,同比增长2.7%;第二产业增加值82346亿元,增长6.1%;第三产业增加值122317亿元,增长7.0%。

      华尔街见闻首席经济学家邓海清认为,从一季度公布的经济数据看,经济拐点已经正式确立。最为核心的两个指标,一个是GDP同比增速,6.4%与2018年四季度GDP增速持平,经济没有进一步下滑。更为关键的另一个指标是工业增加值,一季度同比6.5%,远高于2018年三季度均值6%、四季度均值5.7%。市场可能会将3月工业增加值再度解释为春节因素、减税导致的提前生产等等,但是1-3月的累计同比是真实的,经济拐点确实已经出现。退一步讲,社融拐点应当是市场共识,3月社融存量同比增速高达10.7%,社融拐点在1月已经出现,按照滞后1-3季度来讲,二季度经济也应当回暖。综合来讲,一季度经济拐点已经确立,这与市场普遍预期的2019年经济“前低后高”完全不同。

      邓海清表示,一季度经济全面超市场预期,主要因为三重因素:第一,宽信用政策落地。第二,房地产远好于市场预期。市场此前普遍担忧房地产在2019年补跌,因为2018年房地产实际并不弱,再加上棚改货币化政策的退出,房产税预期等等,都让市场预期2019年房地产会出问题。但实际上,更应当看到积极的方面,房地产“因城施策”实际对很多城市是边际放松调控,低房贷利率也意味着房地产需求回升,房地产库存处于超级低位,房地产商融资条件显著好转,这些都为房地产提供了支撑。从数据来看,1-3月房地产投资增速11.8%,高于2018年全年的9.5%;1-3月房地产施工面积同比8.2%,高于2018年全年的5.2%。第三,企业、居民信心明显改善。

      联讯证券李奇霖认为,一季度GDP同比增长6.4%,印证了最近一个月市场上经济企稳的预期,甚至比一致预期更好。一季度经济企稳,但它的持续性如何,尤其是在货币政策边际收紧、财政支出前倾的情况下,目前有比较大的分歧。

      李奇霖认为,二季度经济有支撑,但在现有政策组合下,三季度末、四季度初,对经济的乐观预期可能再度修正。核心的逻辑是,这一轮经济企稳,政策刺激力度并没有以往强,房地产和地方政府这两个传统的加杠杆主体,并没有全局性放开。宽信用以民企为主,但从民间投资增速来看,至少目前的效果并不显著。一季度信贷集中投放、财政前置,会制约二季度的政策刺激力度,从而在三季度末、四季度初,对经济有负面影响。从需求的角度看,目前基本在靠地产投资在撑着。一线和部分二线城市由于调控早,房贷利率下降刺激前期被压制的刚需释放,但占比超过7成的三线及以下城市,地产销售可能会再度回落,全国地产销售的低点还没出现。宽财政从加大支出,转向减税降费,加之地方政府债务监管没有放松,这意味着基建投资反弹有顶,全年增速在10%以内,难以对冲下半年地产投资的放缓。

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