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    光大证券:中国联通维持买入评级

    2018-08-17 09:19:13 来源:光大证券 作者:石崎良
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      事件:

      公司发布2018年中报,上半年实现营业收入1344亿元,同比增长8.3%,增速行业领先;实现EBITDA 458亿元,同比增长4.8%;税前利润达77亿元;归属于母公司净利润26亿元,同比增长232%。

      移动业务增速大幅领先行业,固网业务止跌转增

      公司上半年营收增速8.3%,领先行业平均的4.1%。其中移动业务方面,上半年收入843亿元,同比增长9.7%,大幅领先于行业平均近8个百分点。固网业务方面,宽带接入同比保持平稳,产业互联网业务收入规模达到117亿元,同比增长39%,受益于创新业务快速增长拉动,固网业务止跌转增,整体收入491亿元,同比增长5.5%。

      ARPU值保持平稳,4G份额进一步提升

      在移动市场激烈竞争下,公司上半年ARPU保持基本平稳,其中移动出账用户ARPU 47.9元,同比下降0.1元;宽带接入ARPU 46.1元,同比下降0.9元。上半年公司4G用户净增2823万户,总数达到2.03亿户,市场份额同比提高近3个百分点,达到约18.3%;固网宽带净增用户238万户,达到7892万户。最新7月运营数据显示,公司4G用户数进一步提升至2.07亿户,固网宽带用户数进一步提升至7921万户。

      2I2C用户快速增长,混改成效进一步显现

      公司持续推进与战略投资者的合作:2I2C业务快速增长,用户总数达到约7700万户;依托大数据能力,丰富门店品类、强化线上线下相互引流,打造新零售体系;“沃云”公有云产品累计上线约50款,为客户提供混合云组网能力,为政企客户打造定制化的应用软件服务;与百度爱奇艺、腾讯视频等在内容方面深度合作。此外,在大数据、物联网、AI等创新业务领域以及基础业务领域,与各战略投资者的合作顺利推进。

      维持“买入”评级,目标价9.96元

      考虑到公司移动业务拓展超预期,上调公司18-20年EPS分别至0.13/0.21/0.28元,混改持续推进,公司有望通过业务转型+公司治理结构优化推动业绩持续成长,维持目标价9.96元,“买入”评级。

      风险提示:移动业务竞争超预期的风险,创新业务拓展不达预期的风险

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