2026年一季度，在成本高位波动、新能源补贴全面退坡等多重压力叠加之下，中国车市行业整体销售利润率跌至3.2%。大量车企陷入“卖得多、赚得少”的困境，规模增长彻底失效。

就在全行业盈利触底、增收不增利成为常态时，吉利汽车交出了一份颠覆行业认知的一季报：总收入838亿元，同比大涨15%，首次突破800亿大关；核心归母净利润45.6亿元，同比劲增31%，核心利润增速远超收入增速；毛利率升至17.5%，核心净利率5.4%，盈利质量全面领跑行业。这组数据也直接宣告，吉利的增长不仅是量的扩张，更是质的飞跃。

当行业平均利润薄如纸片，吉利究竟靠什么，硬生生赚出45.6亿高质量核心利润？

一、“一个吉利”体系爆发：费用率大降，毛利率逆势上扬

行业普遍成本高企、费用高增，吉利却凭借体系化协同，实现降本增效大突破。

一季度行政费用率、研发费用率同比分别下降18%、17%，研发投入效率大幅提升，极氪整合后协同效应持续显现，规模优势全面释放。

在成本压力不减的环境下，吉利毛利率逆势提升1.8个百分点，用体系力对抗行业周期，用效率优势筑牢盈利底线。与此同时，公司现金储备高达602亿元，财务基本面极度稳健，为技术研发、全球化扩张、新品投放提供充足弹药，穿越周期能力进一步增强。

二、“高端化、全球化、智能化、能源多元化”多重驱动，单车利润直接拉满

吉利利润爆发的核心密码，是产品结构向上、海外市场放量，彻底改写单车盈利模型。一季度，受益于极氪9X、极氪8X等高端车型的持续热销，吉利单车核心净利润达到6429元，同比大增30%，成为利润增长的第一引擎。

高端化势能全面释放，极氪、领克扛起高毛利大旗。极氪一季度交付7.7万辆，同比暴涨86%，9X连续多月稳坐50万级豪华SUV销冠，其平均成交价高达53万元。8X上市29分钟大定破万，高配车型占比超95%，以技术溢价直接拉高整体毛利；领克销量同比增长12%，新能源占比突破62%，高端新能源转型成效显著，成为利润稳定器。

极氪、领克两个高端品牌销量合计占一季度总销量的22.4%，但凭借更高的成交价，对核心利润的贡献度超40%。这也证明，高端化布局直接重塑了吉利的盈利底座。从过去靠走量拼规模，到如今凭借极氪、领克双品牌发力，实现了“量价齐升”。

同时，银河、中国星筑牢基盘。银河第一季度销量23.88万辆，实现37个月 200万销量的里程碑，爆款车型热销势头延续；吉利中国星已连续九年位居中国品牌燃油车销量冠军，今年第一季度销量31.18万辆，星越L、星瑞、博越家族等车型均领跑各自的细分市场，持续稳固燃油车基本盘。在i-HEV智擎混动技术的陆续搭载下，产品势能将进一步放大。

随着四大品牌协同发力，吉利汽车彻底告别低价内卷。

全球化成为最强第二增长曲线。一季度海外销量20.3万辆，同比狂增126%，新能源出口更是暴涨572%，覆盖全球100多个国家和地区。更具决定性意义的是，海外业务呈现出显著的高盈利特征。摩根士丹利发布研报称，海外市场的每车利润或达1.3至1.5万人民币，约为国内市场的三倍。以此计算，海外销量约贡献了26.4亿元至30.5亿元的利润，占其45.6亿元核心归母净利润的57.9%-66.9%。这充分说明，海外已成为吉利利润贡献的半壁江山，是其盈利能力大幅领先行业的关键变量。

同时，吉利汽车联手宝腾、雷诺、沃尔沃等全球合作伙伴，采用灵活高效的“轻资产”合作出海模式，并发挥当地渠道优势和布局，落地速度更快。从产品出海升级为全价值链输出，欧洲、东南亚、中东多点开花，海外高毛利市场持续放量，成为对冲国内价格战的关键支撑。

智能化技术进入规模化收获期，成为利润增厚的重要推手。吉利全域AI 2.0 体系全面落地，WAM世界行为模型、超级Eva AI助理、千里浩瀚G-ASD 4.0高阶智驾实现“舱驾融合”，率先在极氪8X量产上车，形成独特技术壁垒。千里浩瀚系统用户突破60万，智驾里程超13.2亿公里，激活率与使用率均位居行业前列，让用户愿意为智能体验支付更高溢价，直接提升单车毛利与产品附加值。

能源多元化战略落地见效，油电并举抗风险能力显著增强。吉利坚持纯电、混动、高效燃油多线并行，一季度新能源渗透率突破52%，同时燃油车基盘稳固。i-HEV智擎混动系统大规模上车，油耗更低、动力更强、成本更优，既满足主流市场需求，又持续改善盈利结构。油电均衡的布局，让吉利在行业波动中保持销量与利润双稳，避免单一技术路线带来的盈利波动。

三、增长确定性拉满：二季度势能全面释放

短期高增不意外，长期可持续才是真硬核。吉利的利润高增，不是偶然，而是周期向上的起点。

一方面，海外出口高增态势有望持续强化。吉利陆续完成欧洲五国布局，进入欧洲汽车工业传统强国和主流消费市场；吉利星愿在印尼的国产化率达46.5%，深度融入印尼本土供应链体系；多款车型登陆东南亚、欧洲、中亚、中东、非洲、拉美市场，多区域同步拓展。迄今为止，吉利已进入全球100多个国家和地区，布局1900余家销售与服务网点，服务全球2000万用户。今年年内，全球化战略继续升级，从原规划的“ 3个15万级市场、2个10万级市场”，升级为“3个20万级市场(拉美非洲、欧洲、东盟)、2个10-15万级(东欧、中东亚太),实现全球化多点开花，全力冲刺年度75万的海外销量目标。

另一方面，高端化红利进入集中兑现期，极氪9X产能稳步爬坡、极氪8X交付持续提速，双爆款高端车型组合带来显著利润弹性，直接拉动整体盈利水平再上台阶；与此同时，新一轮强势新车周期全面接力，二季度十余款新车型与关键技术升级集中落地，领克、银河、中国星三大板块新品齐发，再叠加i-HEV智擎混动技术大范围普及，产品力与市场竞争力同步提升，最终形成出口放量、高端盈利、新车接力的三重驱动，让吉利后续销量与盈利双升的逻辑更加坚实、确定性大幅增强。

资本的反响也肯定了其未来增长性。一季度，吉利汽车股价涨幅16.9%。进入二季度股价依旧强势，27个交易日累涨逾60%，领跑港股汽车板块。

花旗、摩根大通、摩根士丹利等近30家海内外投行集体给予“买入”评级，目标价普遍看高至30港元附近，认定吉利是行业内少有的盈利可持续、增长可预测的龙头标的。

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