山西证券股份有限公司盖斌赫,肖索,贾惠淋近期对连城数控进行研究并发布了研究报告《业绩在预告范围之内，海外市场开拓有望超预期》，首次覆盖连城数控给予买入评级。

　　连城数控(920368) 　　事件描述 　　2月26日，公司发布2025年业绩快报公告，预计公司实现营业收入21.9亿元，同比下降61.4%；归母净利润7829万元，同比下降77.0%，公司归母净利润在业绩预告范围之内。 　　事件点评 　　光伏行业产能过剩设备需求承压，业绩阶段性下滑。公司2025年利润大幅下滑，主要是因为国内光伏行业供需错配，产能过剩导致下游企业设备需求相对较弱。公司主营的光伏设备业务继续承压，同时基于谨慎性原则公司计提了必要的减值准备，导致业绩呈现阶段性下滑。 　　海外业务开拓能力优异，积极把握潜在需求。公司深入洞察市场需求，积极与海外的潜在客户沟通交流。公司主动开展系统化、前瞻性的技术积累与创新研究，正在积极把握国内外市场潜在的应用需求与合作机遇。 　　公司开拓海外市场核心优势主要有：(1)公司具备丰富的海外市场运营经验，已在美国、越南设立全资子公司(具备每月近百台单晶炉生产能力)，实现深度本地化运营，更贴近和服务全球客户；(2)公司美国子公司于2013年并购了美国500强企业斯必克(SPX)旗下拥有70余年历史的凯克斯(KAYEX)单晶炉事业部，助力隆基绿能成为全球光伏龙头，公司在知识产权等软实力竞争方面全球领先；(3)公司北美地区具备整线交付能力，韩华北美地区硅片段整线已完成交付；(4)公司越南基地配套的石墨加工车间，可同步完成石墨加热器、石墨护套、石墨电极、石墨螺栓等热场关键部件的精密制造，实现整机与核心耗材的一站式供应。 　　投资建议 　　考虑到公司积极对接海外客户，以及国内更新改造订单在今明年有望见底回升，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.8亿元、2.3亿元、7.6亿元，对应公司3月6日收盘价43.52元，2025-2027年PE分别为134倍、44倍、13倍，首次覆盖给予“买入-B”的评级。 　　风险提示 　　海外市场开拓、订单确认节奏不及预期； 　　国内市场竞争加剧行业资本开支持续低迷； 　　其他国内海外政策/关税变化等风险。

为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号)，不构成投资建议。