东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男近期对海博思创进行研究并发布了研究报告《海博思创：国内迈入独储+运维模式，海外加速拓展》，给予海博思创买入评级，目标价307.0元。

　　海博思创(688411) 　　投资要点 　　事件：公司发布2025年业绩快报，25年实现营收116.04亿元，同比+40.32%；归母净利润9.49亿元，同比+46.49%；扣非归母净利润8.76亿元，同比+39.53%。其中，2025Q4营收36.92亿元，同比+20.17%，环比+8.89%；归母净利润3.26亿元，同比-2.39%，环比+6.41%；扣非归母净利润3.16亿元，同比-0.79%，环比+4.86%。 　　出货客观，盈利能力优于同行。我们测算公司25年出货26GWh，其中国内24GWh、海外约2GWh；确收约国内23GWh，海外1GWh+，国内盈利0.03元/wh，海外0.2元/wh。 　　锚定国内大储龙头地位，海外拓展即将加速。公司乘国内容量电价之风，提前锁定优质节点，向制造+运营模式迈进，定位国内大储龙头。26年我们预计公司出货70GWh，同增170%，其中国内60GWh(其中50GWh为独立储能)；26年海外将进一步加速，出货有望提升至10GWh，在欧洲、东南亚、澳洲等市场持续突破，在手订单充足。 　　盈利预测：考虑到确收节奏、上游成本上涨等因素，我们上调25-27年归母净利润预期至9.5亿元(原值9.1亿元)，下调26年归母净利润预期至18.4亿元(原值19.0亿元)，上调27年归母净利润预期至31.8亿元(原值30.9亿元)，同增46%/94%/72%，对应PE为44/22/13倍，给予26年30x，目标价307元，维持“买入”评级。 　　风险提示：竞争加剧、行业需求不及预期、国际贸易及行业政策变动。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为200.46。

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