证券之星 赵子祥

瑞达期货近期密集推进资本运作，一边计划以5.89亿元收购申港证券11.94%股权以补全证券业务牌照、打破期货业务发展瓶颈，一边拟以1.5亿元自有资金增资核心子公司强化风险管理主业，综合金融转型意图明确。

证券之星注意到，在加速扩张的同时，瑞达期货公司管理层频繁变动、旗下机构及总部2025年累计收到至少4次监管警示函等问题同步凸显，人事稳定性与合规管理短板，成为其战略转型关键期需应对的重要挑战。

资本运作密集落地，转型野心凸显

瑞达期货的资本运作动作频频，1月20日，公司发布公告称，公司第五届董事会第十一次会议已审议通过《关于收购申港证券股份有限公司部分股权的议案》，计划以5.89亿元收购申港证券11.9351%的股权，对应股份数量为5.15亿股。

根据公告披露，此次股权收购分为两部分，一部分是向裕承环球市场有限公司收购其持有的申港证券8.1112%股权(3.5亿股)，另一部分是向嘉泰新兴资本管理有限公司收购其持有的3.8239%股权(1.65亿股)，其中裕承环球所持有的该部分股权目前处于质押状态。

此次收购若能顺利完成，瑞达期货将成为申港证券的重要股东，借此间接获取证券全牌照资质，填补公司在IPO承销、债券发行、证券经纪、财富管理等领域的业务空白，打破传统期货业务的牌照天花板。

公开信息显示，瑞达期货传统业务以期货经纪、资管、风险管理为主，近年来受期货行业佣金率持续下滑、同质化竞争加剧等因素影响，单一衍生品赛道的增长空间逐渐受限，推进综合金融转型成为必然选择。

申港证券作为一家全牌照券商，核心优势集中在债券业务、投行、资管等领域，与瑞达期货的衍生品定价、风险管理、产业客户资源等优势形成互补。瑞达期货在公告中表示，此次收购旨在整合证券与期货业务资源，发挥协同效应，为客户提供综合金融服务，助力公司战略转型。

需要注意的是，此次股权收购尚需中国证监会等相关部门批准或核准，存在一定的审批不确定性，后续股权质押解除、交易价款支付等环节也可能面临变数。

在推进券商股权收购的同时，瑞达期货同步强化旗下核心子公司的资本实力。2026年2月3日，公司第五届董事会第十二次会议审议通过《关于使用自有资金对全资子公司增资的议案》，计划以1.5亿元自有资金，向全资子公司瑞达新控资本管理有限公司(以下简称“瑞达新控”)进行增资。

增资完成后，瑞达新控的注册资本将由7.5亿元增加至9亿元，瑞达期货仍持有其100%股权，合并报表范围不会发生变化。

根据瑞达期货公告披露，瑞达新控是公司核心的风险管理子公司，主营场外衍生品、基差贸易、做市等业务，是公司非经纪业务收入的重要来源。截至2025年9月30日，瑞达新控资产总额达23.96亿元，负债总额13.19亿元，净资产10.77亿元；2025年1-9月，该公司实现营业收入7.93亿元，利润总额1.62亿元，净利润1.21亿元。

此次增资的核心目的，是满足瑞达新控业务规模扩张的资金需求，提升其业务承载能力与风险管理水平，进一步拓宽公司的收入渠道，增强综合竞争力。

从财务实力来看，截至2025年9月30日，瑞达期货资产合计204.40亿元，负债合计172.92亿元，股东权益合计31.48亿元；2025年前三季度，公司实现营业总收入16.21亿元，净利润3.88亿元，归母净利润3.86亿元，基本每股收益0.87元，自有资金较为充裕，能够覆盖此次收购与增资的资金需求。

人事调整频繁，合规短板凸显

就在瑞达期货密集推进资本扩张、加速战略转型的同时，公司内部的人事变动与外部的监管处罚，却暴露出其发展过程中的诸多隐忧。

2025年11月，瑞达期货出现明显的管理层调整，其中最受市场关注的是女高管田瑶的职务变动。根据公司2025年11月18日发布的公告，田瑶因个人原因，申请辞去公司副总经理职务，辞职后仍在公司任职，转任总经理助理，辞职报告自送达公司董事会之日起生效。

公开任职背景显示，田瑶出生于1990年，2020年10月加入瑞达期货，历任机构事业部负责人、上海分公司负责人、总经理助理等职务，2025年4月，在公司第五届董事会第一次会议上被聘任为副总经理，截至辞职时，其副总经理任职时间仅约7个月，短期任职后降职的变动，引发市场对公司管理层稳定性及业务分工调整的关注。

值得注意的是，田瑶的职务变动并非同期唯一的高管调整。2025年11月27日，瑞达期货另一位副总经理徐志谋辞职，辞职后转任公司全资子公司瑞达基金董事长；而在2025年9月，公司已聘任陈菁为副总经理，补充管理层力量。

相较于人事调整的潜在影响，瑞达期货在合规管理方面的问题更为突出。2025年12月底，瑞达期货旗下两家分支机构先后被监管部门出具警示函。

12月8日，四川证监局对瑞达期货乐山营业部出具警示函。经查，该营业部存在两项违规事项：一是期货经纪合同用印未按内部印章使用和管理规定执行，空白合同使用监督机制不完善；二是居间人管理存在缺陷，将非居间人开发的客户调整成为居间人名下客户。

仅9天后的2025年12月17日，中国证监会北京监管局也对瑞达期货北京分公司出具警示函，指出该分公司存在从业人员管理不到位的问题，反映出分公司内部控制存在缺陷，同样违反了《期货公司监督管理办法》第五十六条规定，监管部门决定对其出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案，要求其在收到决定书之日起30日内完成整改并提交书面整改报告。

事实上，2025年瑞达期货的合规问题并非集中在年底，而是贯穿全年。2025年4月30日，瑞达期货及相关责任人收到厦门证监局出具的行政监管措施决定书，公司被采取出具警示函、责令处分有关人员和责令增加内部合规检查次数的监督管理措施，董事长林志斌、总经理葛昶、财务总监曾永红、首席风险官杨明东等4位高管被出具警示函。

2025年8月，厦门证监局再次对瑞达期货采取监管措施，责令公司改正，原因是公司未对部分外部接入信息系统开展合规评估，违反了相关监管规定。

据不完全统计，2025年瑞达期货及旗下分支机构累计收到至少4次监管警示函，涉及公司总部、北京分公司、乐山营业部及子公司，违规问题涵盖内控管理、会计核算、信息披露、从业人员管理、居间人管理、信息系统合规等多个领域。

从2025年底至2026年初的一系列动作来看，瑞达期货的综合金融转型决心明确，无论是拟收购申港证券股权补全牌照短板，还是增资风险管理子公司强化主业，都是顺应期货行业多元化、综合化发展趋势的举措，也符合公司长期发展战略。

客观而言，在行业竞争日益激烈的背景下，通过资本运作实现资源整合、推动业务协同，是瑞达期货突破发展瓶颈、提升综合竞争力的重要路径，而其稳健的财务状况，也为这些战略举措的落地提供了坚实的资金支撑。

但不可忽视的是，公司在快速扩张过程中，已经显现出人事调整频繁、合规管理薄弱等诸多隐忧。管理层的密集变动，可能影响战略执行的连贯性，尤其是在券商收购、子公司增资等重大项目推进过程中，稳定的管理层是确保项目顺利落地的关键。

对于瑞达期货而言，当前正处于战略转型的关键时期，如何平衡扩张速度与合规建设，成为摆在公司面前的重要课题。若忽视合规短板，盲目追求扩张速度，其发展之路或将面临更多不确定性。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)