国金证券股份有限公司姚遥近期对伟创电气进行研究并发布了研究报告《工控出海正当时，具身智能启新篇》，首次覆盖伟创电气给予买入评级，目标价133.01元。

　　伟创电气(688698) 　　公司是国内工控领军企业，受益于海外市场开拓、细分市场深耕、产品矩阵扩张三重动能，2020-2024年公司营收/归母净利润CAGR分别为30%/29%，在行业周期波动中保持长期稳健的增长；卡位人形机器人核心执行器赛道，与浙江荣泰、银轮股份、科达利等企业成立合资公司整合资源加速产业化、构筑长期增长新引擎。 　　增长极：人形机器人26年量产0-1，公司前瞻卡位把握行业红利。 　　1)行业：特斯拉预计26Q1第一代量产产品发布，26H1供应链大批量产线建设完成，国内头部本体出货量规模有望从数千台跨越到数万台，26年人形机器人行业将迎规模化量产。 　　2)公司：22年成立机器人事业部，24年投资建设九江智能机器人项目；与科达利、盟立、银轮等行业龙头成立合资公司(伟达立、依智灵巧)，加速关节模组、灵巧手等产业化落地；25年12月携手浙江荣泰在泰国设立合资公司(各持股50%)，共同开发智能机器人机电一体化市场，有望率先受益行业量产红利。 　　基本盘：工控赛道长坡厚雪，盈利压舱石支撑战略远征。 　　1)海外：①行业：全球工业自动化市场规模约为国内的4-5倍(Statista数据)，同时海外毛利率平均较国内高10-20%，工控出海成为必选项，内资厂商经销/借船出海、本地化等策略多点发力；②公司：海外市场布局领先，2020-2024年海外营收CAGR达76%，俄罗斯、印度等新兴市场采取“子公司+强经销”模式快速渗透，专机与通用产品协同发力，在欧洲等高端市场加速CE认证以突破准入壁垒，预计海外营收维持较快增长，25-27年CAGR超25%。 　　2)国内：①行业：受益于设备更新、企业数字化转型等政策驱动，25年自动化市场需求温和复苏，前三季度OEM市场规模同比+2%，扭转自22年以来连续三年行业下行趋势，26年需求望加速复苏；②公司：加速从单一的变频器厂商向综合解决方案供应商蜕变，专注机床、纺织等优势行业的同时，船舶、港机、医疗等新行业加速拓展，预计25-27年营收CAGR超15%，稳健增长。 　　盈利预测、估值和评级 　　预计25-27年公司实现归母净利润2.8/3.3/4.0亿元，同比增长14.3%/19.6%/20.0%。考虑到公司工控主业经营稳健，海外市场布局领先，具身智能业务产品矩阵完备、客户合作顺利，给予公司26年85倍PE估值，目标市值285亿元，目标价133.01元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 　　风险提示 　　制造业不景气、国际贸易风险、竞争加剧、技术研发不及预期等

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为108.75。

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