截至2025年11月14日收盘，振华新材(688707)报收于16.62元，下跌1.48%，换手率4.0%，成交量20.35万手，成交额3.39亿元。

• 来自交易信息汇总：11月14日主力资金净流出2876.86万元，占总成交额8.5%。
• 来自机构调研要点：公司核心竞争力涵盖技术积淀、客户资源、绿色智造及产业链协同四大优势。
• 来自机构调研要点：第三季度研发投入增长主要投向中高镍低钴、高倍率快充、钠电正极材料及固态电池相关材料领域。
• 来自机构调研要点：第三季度营收下滑及毛利率转负主因三元材料需求疲软、产品结构调整及产能利用率偏低。

资金流向

11月14日主力资金净流出2876.86万元，占总成交额8.5%；游资资金净流出648.24万元，占总成交额1.91%；散户资金净流入3525.1万元，占总成交额10.41%。

问：公司在正极材料领域的核心竞争力是什么？

答：公司核心竞争力主要体现在深厚技术积淀与持续创新能力优势、优质客户资源与战略协同优势、绿色智造与品质保障优势及产业链协同与可持续发展优势。 　　1、技术及创新能力方面，公司在锂电正极材料领域拥有二十余年的技术积累，已形成中镍、中高镍、高镍及超高镍全系大单晶产品布局，并前瞻性布局钠离子电池正极材料、固态电解质及其改性三元、富锂锰基等下一代技术领域。 　　2、客户资源方面，公司已与宁德时代、孚能科技、新能源科技(TL)、中汽新能、珠海冠宇、微宏动力、赣锋锂电、湖南立方等主流电池企业建立长期稳定战略合作关系，深化战略协同效应。 　　3、绿色制造及品质保障方面，公司两大生产基地均为“零碳工厂”，获评国家级“绿色工厂”，并建立覆盖原材料检验至成品出货全流程的高标准、精细化质量控制体系，保障产品高一致性与高稳定性。 　　4、产业链协同及降本方面，公司通过参股红星电子，构建“材料-电池-回收-再生”全产业链闭环体系；红星电子采用无机法除杂工艺实现钴、镍、锰、锂四种关键金属元素的高收率，前驱体合成新工艺可显著降低加工成本及碳排放。

问：第三季度研发投入大幅增加29%，主要投向哪些产品？

答：公司研发费用主要投向中高镍低钴、高倍率快充及高镍三元材料、钠离子电池正极材料、固液/固态电池用材料、钴酸锂材料、磷酸锰铁锂、富锂锰基正极材料等领域。具体内容详见公司《2025年半年度报告》中“第三节 管理层讨论与分析之(三)核心技术与研发进展之4、在研项目情况”。

问：公司第三季度营收同比下降32%-9，且毛利率为负-2。导致营收持续下滑和毛利率转负的核心原因是什么？

答：2025年第三季度主要受三元材料需求疲软、产品结构调整及公司6系材料尚未形成大批量订单影响，销量同比下滑；叠加产能利用率持续低位运行，单位产品折旧/人工等固定成本上升及停工损失增加，进一步压缩毛利率空间，综合导致营业收入及毛利率下滑。

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