西南证券股份有限公司王谋,吴奕霖近期对新洁能进行研究并发布了研究报告《积极拓展高增长赛道，25H1稳健增长》，给予新洁能买入评级，目标价41.54元。

　　新洁能(605111) 　　投资要点 　　事件：公司发布25年半年度报告。25H1公司实现营收9.3亿元(+6.4%)，归母净利润2.4亿元(+8.0%)。25Q2，公司实现营收4.8亿元(环比+7.0%)；归母净利润1.3亿元(环比+17.2%)，业绩稳健增长。 　　下游需求回暖，Q2业绩环比提速。报告期内，行业景气度有所回暖，库存结构显著优化。1)分产品来看，25H1公司SGT-MOSFET/Trench-MOSFET/IGBT/SJ-MOSFET产品分别实现收入4.2/2.5/1.3/1.0亿元，分别占比营收45.2%/27.0%/14.3%/11.2%。2)利润率方面，25H1公司毛利率/净利率分别为35.8%/25.3%，分别同比+0.02pp/+0.4pp，盈利能力保持稳定。3)费用率方面，公司持续加大研发投入。25H1公司销售/管理/研发费用率分别为1.3%/2.8%/5.7%，分别同比+0.2pp/+0.2pp/+1.1pp。公司25H1研发费用为0.5亿元，同比增长30.9%。 　　前瞻性布局汽车电子、AI算力等高增长赛道，产品结构持续优化。1)SGT-MOSFET：作为公司竞争力最强、销售基数最大的产品平台，第三代产品已广泛应用于汽车电子、AI算力、无人机、电动工具等战略领域。2)IGBT：受益于光伏储能市场回暖，公司第七代IGBT产品已进入批量供货阶段，并在光储、工业变频等领域获得客户认可；预计H2光储市场将持续回暖，带动IGBT产品销售稳步回升。3)SJ-MOSFET：公司第四代产品在家电、照明市场实现快速放量，同时公司积极加大在汽车OBC、移动储能、AI服务器电源等领域的推广力度，取得积极进展。4)Trench-MOSFET：作为成熟工艺平台，在稳固智能家居、电动工具等市场地位的同时，成功导入光伏储能、汽车电子领域并实现量产，25H1产品销量同比增长5.7%。公司持续拓展新兴领域的业务布局，在汽车电子领域已推出300余款车规级产品，25H1出货量达8500万颗，车规级SiC MOSFET预计将于25Q4量产。在机器人领域，公司产品已导入宇树科技等头部客户，成长迅速。 　　盈利预测与投资建议。我们预计公司25-27年归母净利润为5.6/6.6/7.7亿元，未来三年归母净利润复合增速有望达21.1%。公司深耕功率器件行业，具备独立的IGBT、MOSFET、SiCMOSFET、GaNHEMT芯片设计能力和自主的工艺技术平台。考虑到公司持续投入AI算力、汽车电子等高增长赛带，产品逐步开花结果未来有望带来显著增量，且自身产品线齐全竞争力较强，我们给予公司2025年31倍PE，对应目标价41.54元，首次覆盖予以“买入”评级。 　　风险提示：研发进度不及预期、行业需求不及预期、产品价格波动等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为45.88%，其预测2025年度归属净利润为盈利5.84亿，根据现价换算的预测PE为23.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为43.11。

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