浦银国际证券有限公司近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《一季度业绩奠定2025年成长基调》，下调比亚迪目标价至444.0元，给予买入评级。

　　比亚迪(002594) 　　调整比亚迪股份(1211.HK)目标价至458.8港元，潜在升幅20%；调整比亚迪(002594.CH)目标价至人民币444.0元，潜在升幅23%。重申比亚迪的“买入”评级：1)我们维持比亚迪今年550万辆的销量预测。这主要得益于公司对于智能驾驶的大幅推动和渗透。2)在近期的上海车展，比亚迪通过比亚迪、仰望、腾势、方程豹等多个品牌展台联手，在亮相概念车、旗舰车型以展示技术能力的同时，推动主力销售车型的成长。3)比亚迪海外销量将有望在今年取得翻倍成长。我们预期今年比亚迪单车盈利将保持稳定。目前公司港股和A股的市盈率为18.5x和18.2x，估值具备吸引力。 　　比亚迪一季度净利润超市场预期。在2025年一季度，比亚迪收入达到人民币1,704亿元，同比增长36%，环比下降38%。其汽车销量同比增长60%，而电子收入增速平缓以及汽车单价下降影响整体收入增速。公司毛利率为20.1%，同比下降1.8个百分点，环比增长3.1个百分点，优于我们和市场预测。公司对于费用控制相对严格。公司净利润达到91.6亿元，同比增长100%，环比下降39%，显著高于市场预期，主要受到包含汇兑收益在内的约19亿元财务收入的影响。根据我们测算，比亚迪一季度单车利润同比增长32%，环比下降6%，大体稳定。根据一季度业绩，我们调整比亚迪2025年和2026年净利润预测。 　　估值：采用分部加总法估值，分别给予比亚迪2025年新能源汽车、手机等电子业务和其他业务28.0x、17.0x和10.0x市盈率，得到港股/A股目标价为458.8港元/人民币444.0元，对应26.4x/27.2x目标市盈率。 　　投资风险：国内和海外新能源汽车行业需求增长不及预期。行业竞争持续加剧，降价压力不断提升。公司高端和出口的销量不及预期。成本下降较慢拖累公司毛利率表现。自动驾驶落地速度较慢，或用户体验提升不明显，或受到政策监管等影响。公司研发等投入增长较快拖累利润增长。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级34家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为454.55。

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