证券之星食品饮料行业周报：2025年3月31日-2025年4月3日，沪深300指数下跌1.37%，申万食品饮料指数上涨0.42%。前五大上涨个股分别为：盐津铺子、会稽山、一致魔芋、ST春天、东鹏饮料。
机构观点
平安证券本周观点(含个股)：
白酒观点：白酒基本面平稳，优选绩优公司。春糖后白酒动销平稳，环比春节变动不大，行业马太效应明显，核心大单品表现较优。与此同时，业绩期临近，市场关注切换至绩优股、业绩确定性强的公司，我们预计主流白酒公司1Q25业绩均能录得个位数正增长，对股价形成一定支持。长期来看，伴随消费端政策落地，期待需求回暖，但短期仍需关注关税风险。标的上推荐三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒，推荐迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、古井贡酒。
食品观点：糖酒会零食行业新品频出，年内建议关注零食和餐饮产业链的投资机会。(1)高景气赛道。零食的渠道红利和产品红利仍在，一方面新渠道红利(零食量贩、电商等)尚未结束，另一方面制造型企业不断推出新品抢占消费者心智，行业整体维持高景气。建议关注三只松鼠、盐津铺子。(2)餐饮产业链。餐饮行业景气度处于底部企稳阶段，我们预判年内餐饮可能会有小幅度复苏。餐饮相关产业链如啤酒、调味品、速冻食品等行业可适当关注。推荐燕京啤酒、海天味业、安井食品。
国海证券本周建议(含个股)：
政策密集出台，有望扭转宏观经济预期并促进食品饮料板块估值和业绩双提升，目前板块估值仍然较低，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。
白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、迎驾贡酒等。
大众品：推荐百润股份、三只松鼠、万辰集团、安琪酵母、伊利股份、盐津铺子、安井食品、千味央厨、天味食品、新乳业等，建议关注东鹏饮料等。
宏观事件
科技金融支持河北涿鹿杏扁产业提质增效
据中国食品报，近期，河北省张家口市涿鹿县多家银行推出“杏仁贷”专项信贷产品，给予当地杏扁加工企业资金支持，有力促进了涿鹿县杏扁产业发展。如今，涿鹿县的杏扁年交易量占全国80%以上，成为国内最大的杏扁加工销售集散地。
湖北：重点支持武汉智能网联汽车、襄阳再生资源、宜昌装备制造等领域培育千亿级集群
湖北省人民政府办公厅4月2日发布《湖北省中小企业特色产业集群高质量发展工作方案(2025-2027年)》。其中提出，到2027年，重点布局建设50个省级、培育创建30个国家级中小企业特色产业集群。重点支持武汉智能网联汽车、襄阳再生资源、宜昌装备制造等领域培育千亿级集群；支持孝感盐化工、荆门动力电池、咸宁智能机电、随州专用车等领域培育500亿级集群；支持黄石铜基新材料、荆州石油设备、十堰汽车配件、黄冈大健康、仙桃无纺布等领域培育300亿级集群；支持鄂州金刚石刀具、恩施富硒食品、天门服装电商、潜江电子新材料等领域培育百亿级产业集群，加快打造一批在全国乃至全球有影响力的拳头产品和特色产业，实现县域特色产业向县域冠军产业、特色地标产业提档升级。
缅甸曼德勒地区已有403人获救
根据缅甸曼德勒消防局公布的数据，截至3月31日，曼德勒地区共有403人获救，同时发现了259具遇难者遗体。目前来自多国的国际救援队与当地救援人员一起搜寻被困在倒塌建筑物中的幸存者。缅甸全国及国际社会正在向灾区提供清洁饮用水和食品。电气工程师也在积极修复受损的电线，以尽快恢复供电。
行业新闻
券商：2025年第一季度大众及以下白酒收入590亿元，下降16.3%
据海通国际预测，2025年3月重点跟踪的8个行业中，5个保持正增长，3个负增长。次高端及以上白酒和乳制品行业收入下滑，其中白酒行业受供给侧周期性过剩影响。大众及以下白酒行业连续14个月负增长。啤酒行业收入微增，头部企业产品结构升级战略成效显著。乳制品行业因春节后进入淡季，销售环比走弱。软饮料行业增速较去年转弱，但3月增速环比有所提振，企业加快出货节奏抢占渠道库存。餐饮行业收入同比增长，但客单价尚未明显回升。
在国内外经济环境不确定性加大的背景下，必选消费表现相对稳定。白酒和乳业数据下降较多，预计下半年将逐步缓解。整体来看，尽管部分行业面临挑战，但必选消费领域仍展现出一定的韧性。
聚焦婚宴细分赛道白酒如何拿下“新人”
据北京商报，酒企深度聚焦婚宴细分市场，纷纷推出相关活动及优惠政策。郎酒、五粮液、水井坊等头部酒企及区域龙头企业均积极布局，旨在抢占婚宴用酒市场份额。婚宴场景作为宴席市场的核心，近年来占比近五成，成为酒企必争之地。2025年“双春年”推动结婚率提升，婚宴预定量普遍攀升，酒企看好市场需求爆发。
然而，婚宴用酒市场也在发生变化，价格带呈现下滑趋势，不同城市间差距逐渐拉大。一线城市追求高端化、个性化，而下沉市场更看重性价比。面对这些变化，酒企需在产品创新、营销手段及布局下沉市场等多方面下功夫，以笼络“新人”。营销创新方面，酒企可提供高附加值服务；同时，不可忽视乡镇婚宴市场潜力，需精细化服务与快速迭代以构建竞争优势。
西南酒价|白酒价格涨跌不一，“超6成经销商称库存压力大”
据南方都市报，白酒调整周期下，渠道库存高企，价格倒挂问题凸显。为稳住市场终端价格，各大酒企纷纷开启精细化管理，实施“一城一策”“一地一策”等策略，并以经销商为单位开启精准化管理模式。飞天茅台等部分白酒产品在西南地区市场终端价格有所回升，但古井贡酒等产品跌幅较大。酒企高管普遍表示，要保障经销商利润，通过品鉴费用、年底返利等方式落实。同时，强调要抓住消费者变化趋势，建立新的能力模型，加速转型进程。水井坊、泸州老窖等酒企正在落实精细化市场策略，针对不同市场给予经销商不同支持。当前白酒周期下，虽面临挑战，但也有机遇。白酒企业需更好与消费者建立情感连接，提供情绪价值。酒企将持续推进产品创新、渠道创新等，以应对市场变化，稳住市场终端价格体系。
公司动态
贵州茅台2024年净利润862亿元，增长15%
据北京商报，4月2日，贵州茅台酒股份有限公司(以下简称“贵州茅台”)发布《2024年年度报告》显示，去年全年公司实现营业收入1708.99亿元，同比提升15.71%；归属于上市公司股东的净利润862.28亿元，同比提升15.38%；经营活动产生的现金流量净额为924.64亿元，同比提升38.85%。对于营收增长原因，贵州茅台在公告中指出，主要系于本期销量增加及茅台酒主要产品销售价格调整所致。据财报数据，2024年全年贵州茅台酒类业务实现营收1706.12亿元，同比提升15.89%，毛利率达92.01%。其中，茅台酒与其他系列酒分别实现营业收入1459.28亿元、246.84亿元，同比提升15.28%、19.65%；毛利率分别为94.06%、79.87%；产量分别为5.63万吨、4.81万吨，同比提升-1.63%、12.05%。
华润模式四年，解不开景芝酒业困局吗？
据酒讯，景芝酒业作为华润酒业入局白酒业的首家整合酒企，经历“华润模式”重塑后，发展并未如外界期待。华润入主后，景芝酒业在产品和渠道方面进行了创新探索，但业绩下滑严重，全国化遇阻。公司试图通过“内部全国化”等方式打开局面，效果有限。
分析指出，景芝酒业全国化收效甚微，主要原因在于品牌缺乏全国化号召力，且华润啤酒的业务体系与白酒经销体系不匹配。此外，华润赋予景芝酒业的“年轻化”战略也暴露了资本对白酒行业本质的误判。
鲁酒振兴的真正出路在于重建信任，而非简单追赶潮流。景芝酒业背靠华润，但仍需先实现自身振兴，再考虑更大范围的鲁酒产业。未来，景芝酒业能否以品质和文化与消费者建立连接，将是其突破困局的关键。
万波出任习酒集团总经理
据北京商报，贵州省人民政府发布《省人民政府关于万波等职务调整的通知》显示，贵州省人民政府同意推荐万波为贵州习酒投资控股集团有限责任公司董事、副董事长、总经理人选，建议不再担任中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司副总经理职务；推荐刘安勇为贵州习酒投资控股集团有限责任公司副总经理人选。建议汪地强不再担任贵州习酒投资控股集团有限责任公司总经理职务。
据记者了解，早在3月24日，万波便以习酒集团党委副书记、副董事长(提名人选)、总经理(提名人选)身份参加习酒集团党委(扩大)会议。
二级市场
行业表现
基金仓位
行业估值
重点数据
行业重点公司最新盈利预测综合值
行业财务指标同比变动
行业数据
高端白酒价格
上游原奶价格
主要乳制品零售价格
调味品原材料成本
