海通国际证券集团有限公司Wei Liu近期对东材科技进行研究并发布了研究报告《公司年报点评：2023年公司营业收入同比增长，持续推进项目建设》，本报告对东材科技给出增持评级，认为其目标价位为10.75元，当前股价为7.94元，预期上涨幅度为35.39%。

　　东材科技(601208) 　　投资要点： 　　2023年公司营业收入实现持续增长。2023年公司实现营业收入37.37亿元，同比增长2.67%，归母净利润3.29亿元，同比减少20.78%，扣非后归母净利润2.17亿元，同比减少12.80%。2024年第一季度，公司实现营业收入9.21亿元，同比增长7.26%，归母净利润0.51亿元，同比减少28.23%，扣非后归母净利润0.37亿元，同比减少36.54%。2023年全球终端消费品市场需求不佳，大宗商品价格进入下行周期，化工供应链的产能供需矛盾突出、同质化竞争加剧，导致公司传统应用领域的产品价格明显下跌，盈利能力短期承压。 　　公司重点项目持续推进，外延式发展提升核心竞争力。2023年公司顺利完成“特种功能聚酯薄膜项目”、“年产2万吨新型显示技术用光学级聚酯基膜项目”、“年产2万吨MLCC及PCB用高性能聚酯基膜项目”等多个产业化项目的试生产工作；“年产25000吨偏光片用光学级聚酯基膜项目”、“年产20000吨超薄MLCC用光学级聚酯基膜技术改造项目”等产业化项目的建设进度基本符合预期。公司与韩国Chemax、种亿化学在四川成都设立合资公司，重点开展高端光刻胶材料的合成与纯化业务，构筑光刻胶领域的上下游协同产业链；与杉金光电、扬州万润共同签署《战略合作框架协议》，加快推进偏光片用离型膜PET基膜、偏光片用离型膜的国产替代项目。 　　2024年公司继续推进项目建设，培育公司业绩增长的新动能。2024年公司将着力提升新建生产线的产能利用率和产品稳定性，确保“特种功能聚酯薄膜项目”、“年产2万吨新型显示技术用光学级聚酯基膜项目”、“年产2万吨MLCC及PCB用高性能聚酯基膜项目”释放优质产能；同时积极推进“东材科技成都创新中心及生产基地项目”、“年产25000吨偏光片用光学级聚酯基膜项目”、“年产20000吨超薄MLCC用光学级聚酯基膜技术改造项目”等产业化项目的建设进度。 　　盈利预测与投资评级。由于竞争加剧导致传统应用领域产品价格下降，我们下调业绩。我们预计公司2024-2026年归母净利润3.91亿元、5.28亿元和6.20亿元(原2024-25为6.96和8.32亿元)，对应EPS为0.43元、0.58元和0.68元。参考同行业可比公司估值，我们认为合理估值为2024年PE25倍(原为2023年28x)，目标价10.75元(-29%)，维持优于大市评级。 　　风险提示：扩产项目投产不及预期；下游需求不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券肖亚平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.5亿，根据现价换算的预测PE为16.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为12.78。

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