浙商证券股份有限公司施毅近期对立中集团进行研究并发布了研究报告《立中集团年报&一季报点评：免热合金龙头旭日初升》，本报告对立中集团给出买入评级，当前股价为23.61元。

　　立中集团(300428) 　　投资要点 　　公司发布2022年报和2023一季报。2022全年收入213.71亿元，同增14.69%；归母净利4.92亿元，同增9.41%。其中剔除股权激励费用后归母净利6.14亿元，同增36.53%。2023Q1实现营收51.22亿元，同减7.50%；归母净利1.18亿元，同减12%；剔除股权激励费用后归母净利1.52亿元，同增7%。 　　分业务看：1、铝合金车轮：剔除股权激励费用后归母净利3.17亿元，同增160%；2022年销量1748万只，同增19.02%；其中境外地区1002万只，同增21.45%；2、再生铸造合金板块：剔除股权激励费用后归母净利1.43亿元，同减35.26%；主要系2022Q2上海疫情铝库存跌价损失；3、功能中间合金：剔除股权激励费用后归母净利1.55亿元，同增43.44%；销量8.56万吨，同增14.29%，其中高端晶粒细化剂和航空特种合金收入分别为2.78亿元和1亿元，分别同增132%和65%，高端化带来量价齐升； 　　特斯拉降价降本对车企形成“鲶鱼效应”，看好可以为整车带来降本的一体化压铸板块。立中集团是一体化压铸上游免热处理合金龙头，最大程度受益。市场此前预期一体化压铸渗透因为工艺变革较大会是缓慢的进程；免热处理合金的生产工艺仅仅是元素的简单组合壁垒不高；我们认为：在特斯拉“鲶鱼效应”下车企对于降本的工艺使用会加速；免热处理合金因为省去了最关键的一环“热处理”，从而极大增加了研发难度，壁垒较高。 　　因此免热处理合金市场潜力大：我们预计2021-2025年全球免热合金市场有望从12.6亿元增加到182亿元，复合增速95%； 　　立中集团作为龙头企业受益：与文灿股份签订独家供货协议等。 　　盈利预测与估值 　　预计公司2023~2025年归母净利润分别为7.2/11.7/15.0亿元，同比增速分别为46.22%/63.00%/27.92%。EPS分别为1.17/1.90/2.43元/股。对应现价PE分别为20/12/10倍，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　汽车销量不及预期；一体化压铸渗透率不及预期；锂、钠电池新材料业务推进不及预；铝价大幅波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券李帅华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.01亿，根据现价换算的预测PE为14.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为36.47。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，立中集团(300428)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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