华西证券股份有限公司游道柱近期对春秋航空进行研究并发布了研究报告《比较优势正在扩大的低成本航空龙头》，本报告对春秋航空给出买入评级，当前股价为50.67元。

　　春秋航空(601021) 　　春秋航空：低成本航空龙头。按照旅客周转量口径，2011-2019年春秋航空市占率从2.26%提升至3.39%。根据亚太航空中心统计，2019年我国低成本航空占国内航线市场份额为10.1%，推算2019年春秋航空在国内航线低成本航空市占率为30%。 　　公司的β：航空出行还在成长期的上半场。假设2027年中国人均乘机次数达到0.8次，则2017-2027年航空客运量复合增速为7.4%。参考美国1970年后的增速情况，我们认为2027-2047年中国航空需求增速依旧可以保持5%左右增速。 　　公司的α：公司的比较优势正在持续扩大。我们认为高经营效率是低成本航司市占率提升的主因，春秋航空的超额利润，一方面来自飞机的高利用率，另一方面来自管理费用率、销售费用率的比较优势。 　　盈利预测及投资建议：我们预计春秋航空2022-2024年营收为86.38亿元、179.77亿元和219.78亿元，归母净利润分别为-9.80亿元、15.72亿元和30.12亿元(EPS分别为-1.07元、1.72元和3.29元)，对应2022年9月9日收盘价49.29元PE分别为-46.08倍、28.73倍和15.00倍。考虑公司长期成长性及中期业绩弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：宏观经济增长不及预期、疫情再次出现反复、油价大幅上涨或汇率大幅度贬值。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安岳鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32%，其预测2022年度归属净利润为盈利16.4亿，根据现价换算的预测PE为27.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为64.93。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，春秋航空(601021)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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