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    信达证券:给予明新旭腾买入评级

    2022-08-16 21:26:02 来源:证券之星原创 作者:佚名
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    信达证券股份有限公司李媛媛,陆嘉敏,汲肖飞近期对明新旭腾进行研究并发布了研究报告《疫情冲击下游需求,短期业绩增长承压》,本报告对明新旭腾给出买入评级,当前股价为28.37元。

      明新旭腾(605068)   事件:公司发布2022年半年度报告,2022H1公司实现营业收入2.80亿元,同降24.96%;归母净利润1304.59万元,同降87.25%;扣非净利润60.12万元,同降99.37%,EPS为0.08元/股。2022Q2公司实现营业收入、归母净利润1.45亿元、-0.04亿元,同降14.58%、113.54%,主要由于新冠疫情反复导致销售订单减少,叠加原材料价格上升、产量减少导致单位成本增加,以及研发投入增加所致。   点评:   疫情短期冲击汽车产业链,下半年有望恢复增长。2022H1在芯片短缺、动力电池价格上涨、多地疫情爆发等因素影响下,国内汽车行业面临供给冲击、需求收缩、预期转弱等压力,22H1汽车产销量面临压力。公司作为汽车内饰材料供应商,销售收入受到冲击,22H1实现营收2.80亿元,同降24.96%。目前国内疫情基本控制,汽车终端消费有所修复,下半年公司收入有望恢复增长。长期来看,公司持续强化研发优势,加大在无铬鞣制、低VOC排放、全水性定岛超纤等前沿生产技术领域的投入,具有性价比、快速响应和精细化运营优势。公司将持续完善售后服务体系,为客户提供全面解决方案,树立良好品牌形象,巩固行业优势地位。   水性超纤二期项目顺利推进,新客户拓展有望消化产能带来收入增长。2022H1公司顺利完成可转债发行,“年产800万平方米全水性定岛超纤新材料智能制造项目”有序推进,助力公司持续加强下游客户拓展,满足新增订单需求。目前公司主要客户覆盖大众、奥迪等国际知名汽车品牌,未来公司在巩固现有客户基础上,加大市场拓展力度,积极布局新客户、新车型的开发。此外公司真皮业务有望拓展新能源车品牌订单,推动未来收入保持增长。   原料价格、产量制约毛利率,盈利水平短期承压。2022H1受原材料价格上升、产量减少等因素影响,公司产品单位成本增加,销售毛利率同降21.43PCT至25.28%。费用方面,2022H1公司销售费用率为2.16%,同增1.02PCT,主要系为招聘新的销售人员以扩大市场份额;研发费用方面,公司坚持长期主义,持续增加研发投入以巩固核心竞争力,22H1研发费用率同增7.12PCT至17.10%;公司持续加强费用管控,22H1管理费用同降0.98%至0.24亿元,由于22H1营收较去年同期有所下滑,导致22H1管理费用率同增2.11PCT至8.70%;由于22H1产生汇兑损益、利息支出较去年同期有所增加,财务收入同比收窄,22H1财务费用率为-0.84%,同比收窄0.04PCT。综上而言,22H1公司实现归母净利润1304.59万元,同降87.25%,利润承压。   盈利预测与投资建议:由于牛原皮价格上涨幅度超预期、下游汽车行业供需受疫情等冲击,我们下调公司2022-2024年EPS预测为0.59/1.26/1.72元(原值为1.21/1.56/2.04元),目前股价对应22年48.35倍PE。公司新客户拓展有望持续落地,短期收入增速将迎来拐点,未来国产替代空间较大,维持“买入”评级。   风险因素:新客户拓展不达预期、汽车行业持续缺芯、牛原皮价格上涨、人民币汇率波动等。

    证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司邓学研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.74%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.86亿,根据现价换算的预测PE为25.33。

    最新盈利预测明细如下:

        

    该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级6家;过去90天内机构目标均价为38.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,明新旭腾(605068)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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