2022-05-04财通证券股份有限公司龚斯闻对明阳智能进行研究并发布了研究报告《海风抢装高景气，龙头业绩超预期》，本报告对明阳智能给出增持评级，当前股价为22.22元。

　　明阳智能(601615)

　　事件：公司发布2022年一季报。公司2022年一季度实现营业收入71.26亿元，同比增长63.40%；实现归母净利润14.08亿元，同比增长398.53%；实现扣非归母净利润14.21亿元，同比增长435.94%。报告期内公司风机制造业务实现营业收入65.36亿元，同比增长66.60%；电站运营业务实现营业收入3.10亿元，同比减少12.26%。公司盈利显著提升，主要系海上风机交付量上升及出售风电站项目收益增加所致。

　　受益海风高景气，大兆瓦风机持续放量。1)风机销量维持高增：报告期内公司实现风机对外销售1607MW，同增67%，其中陆上风机980MW，同增47%；海上风机626MW同增113%，而海上风机交付6MW及以上机型超94%，8MW机型亦实现规模交付，彰显公司在海风大型化潮流中的突出优势。风机制造业务实现毛利率25.71%，同增8.74pct。2)在手订单充裕：22Q1公司新增风机订单2.54GW，全国公开招标市占率超13%。公司风机在手订单截止报告期末达20.01GW，在手订单维持历史高位。

　　稳步推进风场滚动开发，收入成分多元化。公司持续稳步推进“滚动开发”模式。截至本报告期末，公司已投产新能源电站达1253MW，在建电站容量达1737MW，风场转让于2021年内已实现380MW。报告期内风场运营业务营收及毛利率小幅下滑，主要系2022年1至2月风电利用小时数较低，影响仅为阶段性。

　　投资建议：公司是国内风电整机领域头部企业，在大兆瓦海上风机、半直驱技术布局皆有绝对优势，同时发挥自身优势，积极推进风场“滚动开发”业务，我们预计公司2022-2024年实现营收287.34/359.34/434.95亿元，实现归母净利润34.45/42.20/50.84亿元，对应PE12.62/10.30/8.55倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：原材料价格波动；风机招标不及预期；风场开发不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券王磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利40.2亿，根据现价换算的预测PE为11.63。

　　最新盈利预测明细如下：    该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级7家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为34.54。证券之星估值分析工具显示，明阳智能(601615)好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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