2021-10-14国信证券股份有限公司杨林,薛聪,刘子栋对金石资源进行研究并发布了研究报告《公司重大事件快评：进军锂电材料领域，公司步入发展新通道》，本报告对金石资源给出买入评级，当前股价为36.41元。

　　金石资源(603505)

　　拟进军新能源领域进一步巩固行业巨头地位， 维持“买入”评级

　　10 月 12 日晚，公司发布了《关于对外投资暨签订《项目投资协议书》的公告》 ： 公司与浙江省江山经开区管委会签订了《项目投资协议书》， 拟投资“年产 2.5 万吨新能源含氟锂电材料及配套 8 万吨/年萤石项目”。项目总投资约 15.5 亿元人民币，其中固定资产投资约 14.8 亿元。项目分三期建设，争取 6 年内建成。萤石为整个氟化工起点， 氟化工下游新能源、新材料等领域需求前景十分广阔。 在公司拟进军新能源领域以及萤石有望进入上行周期的预期下， 我们上调公司盈利预测，预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 2.51、 4.04、 5.28 亿元； EPS 分别 0.81、 1.30、 1.69元/股；对应 PE 分别 42.7、 26.6、 20.3 倍，维持公司“买入”评级。

　　巩固资源储量及规模优势，深化“采-选-深加工”产业链延伸战略

　　近年来，公司持续通过并购矿山、项目挖潜、合作开发伴生型矿山等方式，稳固了“坐拥华东，辐射全国”的布局，持续实现萤石产销量的上升。 2021年以来，公司快速推进包钢金石项目，中试产品指标已满足阶段性目标，后续将接收包钢股份原萤石生产线，并投入厂房车间及正式生产线的建设。未来公司资源储量、 规模优势将更加凸显。 此次项目将分三期建设，争取 6年内建成：第一期为年产 6000 吨六氟磷酸锂项目、年产 8 万吨萤石精矿产品采选项目；第二期为年产 9000 吨六氟磷酸锂项目；第三期为年产 1万吨六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂、研发中心项目。 该项目是公司进入产业链下游科技含量高、附加值大的新能源、新材料领域的关键一步， 我们预计第一期项目有望于 12-18 个月内投产， 公司将步入发展新通道。

　　近期下游景气度提振带动萤石价格反弹， 氟化工前景仍然广阔

　　前期受下游制冷剂需求低迷等影响，萤石价格承压。进入 8 月中旬，随着备货旺季到来、各地环保限电政策、氯化物原料成本上涨影响等因素影响， 下游制冷剂产品价格出现明显回暖，带动上游萤石价格小幅上涨。 长期来看， 除传统需求外，新能源、储能、光伏等行业发展有望带动萤石需求增长。 据我们测算， 2021-2023 年， 全球用于锂电 池 电 解 液 的 六 氟 磷 酸 锂 对 萤 石 精 粉 需 求 将 分 别 达 到16.94/24.56/34.24 万吨， 国内 PVDF 对萤石精粉需求将分别达到13.32/15.98/19.18 万吨， 我们看好萤石及氟化工需求前景仍然广阔。

　　风险提示：

　　下游需求不及预期；新项目投产进度低于预期；产品价格大幅下滑等