在这万众瞩目的财报季，顺灏股份的投资者似乎可以松口气了。

　　公司于1月中旬发布的2020年业绩预告显示，预计2020年全年实现归属于上市公司股东的净利润为600-900万元，实现扭亏为盈，较上年1.98亿的亏损有大幅好转。

　　顺灏股份同时在公告中表示，这是公司“积极复产复工、努力节约成本”的结果。但细数公司往年业绩，除了2019年计提了3.04亿元的巨额商誉减值导致亏损外，公司2016-2019的净利润规模均在1亿元左右，2020年的成绩单并不算亮眼。

　　在烟草消费降温的大背景下，顺灏股份近年的业绩和股价表现相对较为惨淡。或许是对股价低迷心有不甘，其不断试水新业务，屡屡碰瓷电子烟、工业大麻等热门概念，一度被捧为“工业大麻概念第一股”。但潮水过后，之前暴涨的股价被迅速打回原形。空炒概念却缺乏业绩支撑的顺灏股份，在经营上仍需持续补强。

　　“高科技”企业的发家史

　　顺灏股份是一家主要从事真空镀铝纸、白卡纸、复膜纸、烟用丙纤丝束等产品研发、生产、加工和销售的公司，其主导产品为真空镀铝纸等环保包装材料，大部分应用于烟包印刷领域。

　　其成立于2004年，原名上海绿新烟包材料科技有限公司，2005年转为由香港顺灏全资控股的外商独自企业，2007年又引入联想1亿元的战投。公司在创办初期可谓是顺风顺水，在资本大佬的扶持下快速发展。

　　在此之后，公司在2009年先后收购了大理美登印务、曲靖福牌彩印及云南玉溪印刷，实现了主营业务规模的迅速发展。

　　2011年，顺灏股份成功登陆深交所，迎来了发展的高光时刻。

　　上市后的第二年，公司斥资4.4亿收购福建泰兴特纸，成为全球最大的真空镀铝和镭射纸企业，自此完成了主营业务的规模扩张。数据显示，顺灏股份是全球最大的真空镀铝转移纸制造企业之一，主营产品的市场占有率达15%。

　　虽然顺灏股份在其官网标榜自身为“现代化国际科技企业”，但其主营业务——真空镀铝纸，也就是常见于香烟包装中的材料，科技含量似乎并不是很亮眼。

　　似乎是为了提升自身科技企业的“含金量”，公司积极开拓各种新业务。公司于2017与深圳中农签署合作开展有机农业项目，并在2018年收购柬埔寨卷烟制造商布局新型烟草业务，成功傍上了有机农业和电子烟两大热门概念。

　　在2019年，公司成立全资子公司云南绿新生物药业有限公司开展工业大麻业务，引发外界关注。也就是在这一年，顺灏股份成了诸多券商眼中的“香饽饽”。凭借概念炒作，其股价一度在2019年4月达到23.77元的高位。

　　总结顺灏股份的发家史，总的来说就是两件事：并购扩大主营业务规模和碰瓷热门概念。但概念终究只是概念，在主营业务增长陷入瓶颈的情况下，新业务并未带来实质性的营收突破，公司业绩下滑也是在情理之中。

　　业绩走低 巨额商誉减值遭投诉

　　2017年—2019年，顺灏股份实现营业收入19.49亿元、20.55亿元和17.34亿元，同比增长4.07%、5.45%和-15.60%；实现归母净利润1.03亿元、1.01亿元和-1.98亿元，同比增长4.86%、-1.76%和-295.68%；实现扣非后归母净利润分别为0.94亿元、-0.22亿元和-2.23亿元，同比增长-7.33%、-123.79%和-901.42%。

　　同期，该公司净资产收益率分别为4.72%、4.30%和-9.90%；销售净利率分别为5.80%、5.54%和-11.14%。

　　公司2020年三季报的业绩也同样疲软。2020年前三季度，顺灏股份实现营业收入11.20亿元，同比下滑13.26%；实现归母净利润0.07亿元，同比下滑91.09%；实现扣非后归母净利润0.30亿元，同比下滑45.44%；净资产收益率(ROE)仅为0.34%。

　　从经营业务上看，公司仍严重依赖烟包业务，电子烟、工业大麻等新业务占比仍非常低。2020年半年报显示，顺灏股份的主营业务为省中烟工业公司、专业包装印刷公司、贸易商、纸制品包装企业、其他，占营收比例分别为：29.65%、27.56%、11.45%、9.0%、8.03%。

　　由此看来，公司近年在各项关键财务数据指标上均呈现下滑趋势，新业务的开拓也收效甚微，甚至在2019年坠入了发展的深谷。虽然2020年业绩预告显示其扭亏为盈，但还未恢复至前几年的正常水平。

　　而造成2019年巨亏的原因，是当年一笔惹人争议的巨额商誉计提减值，高达3.12亿元，为前一年归母净利润的三倍多。

　　顺灏股份解释称，由于市场环京变化，行业竞争加剧，公司对福建泰兴特纸有限公司、云南省玉溪印刷有限责任有限责任公司的商誉计提减值准备3.12亿元充分、合理。

　　但投资者显然对公司的“突然”行为不买账，对公司发起了投诉。

　　这并非是其首次在信披上出现不透明的问题。在此之前，顺灏股份就因关键信息未及时披露，而受到投资者的集体起诉，最终公司需大额赔偿。

　　碰瓷热门概念 股价坐过山车

　　随着传统烟草的危害被广泛认知，主营业务为香烟包装的顺灏股份近几年过得并不顺遂，业绩增长面临明显瓶颈。

　　正所谓西方不亮东方亮，通过收购相关标的，顺灏股份近年来将业务拓展至有机农业、新型烟草(电子烟)、工业大麻等上面，而这些业务在当年无一例外是最热的风口。

　　在近日回复投资者的提问中，顺灏股份还煞有介事地称，旗下子公司上海绿馨自2013年起就进行低温加热不燃烧产品和雾化电子烟产品布局，累计获得相关专利88项，另一参股公司也获得了20项相关专利。

　　类似故事听上去总是“未来可期”，但落实到电子烟业务收入占比，顺灏股份却是三缄其口，只字不提。

　　对于市场较为关注的工业大麻项目，顺灏股份同样进展缓慢。其于2020年中报里表示，公司全资子公司绿新生物药业有限公司目前只取得《工业大麻种植许可证》和《关于对云南绿新加工大麻花叶项目申请的批复》，可以进行工业大麻的种植及工业大麻加工工厂建设、设备安装及试生产，但仍需通过公安部门验收后方可取得《云南省工业大麻加工许可证》。

　　据了解，云南绿新生物药业有限公司已完成工业大麻1000亩的种植工作，但目前仍未产生任何收入。

　　依靠碰瓷热门概念，顺灏股份的股价曾涌现23.77元的高光时刻，但风潮褪去后便坐上过山车，股价急转直下。截至2021年3月31日收盘，其股价为4.34元，较最高点下降了81.74%。

　　一边是业绩股价双双下滑，另一边却是公司给一众高管大幅涨薪。

　　据相关数据，董事长王钲霖2019年薪酬为27万元，较上一年度增长24.5万元；总裁郭翥薪酬为120.77万元，较上一年度增长23.47万元；副总裁戴茂滨薪酬为99.03万元，较上一年度增长20.43万元；副总裁周发成薪酬为90.48万元，较上一年度增长49.78万元；董秘兼副总裁路晶晶薪酬为97.22万元，较上一年度增长42.02万元。

　　不得不说，在2019年的业绩低谷，公司不但没有开源节流，还大幅给管理层涨薪，实在是令人迷惑的操作。

　　结语：仅靠碰瓷不能救顺灏股份

　　资本市场上碰瓷热门概念的公司并不在少数，但结局却是出奇得一致——不是败走华容甚至走向破产，就是股价被打回原形，毕竟“出来混，总归是要还的”。依赖炒作只能一时提振股价，并非长久之计。

　　目前无论是电子烟还是工业大麻，顺灏股份还停留在画饼充饥的阶段，空有想象空间而无实绩。正如近期大热的小米造车话题，对小米来说，只有先把手机主业做好的情况下，才能更从容地聚焦于造车业务。

　　对顺灏股份来说，应先将主营的镀铝纸业务做大做强，巩固现有市占优势的护城河，再谈拓展新业务。倘若业绩股价双双回暖，那么再谈给高管涨薪，投资者便不会有什么怨言了。