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    曹中铭:两融业务再松绑有助增强市场活力

    2019-08-17 09:25:02 来源:金融投资报 已入驻财经号 作者:曹中铭
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      继证金公司宣布整体下调转融资费率80BP之后,融资融券业务再获“松绑”。日前,沪深交易所对《融资融券交易实施细则》(下称《实施细则》)进行修订,大幅优化了两融交易机制。两融业务再次松绑,将对资本市场产生积极的影响。

      此次《实施细则》修订的具体内容包括三方面:一是取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制,改为由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力,与客户自主约定最低维持担保比例。此举将增加券商在两融业务中的发挥空间,将更加方便客户的操作,也将进一步提升两融业务的吸引力。二是完善维持担保比例计算公式,除了现金、股票、债券外,客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物,增强补充担保的灵活性。此举将大大减轻客户保证金上的压力,有利于维护市场的稳定。三是将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只。标的股票的扩容,更多股票将从中受益,也能为市场吸引更多资金的加盟。

      根据规定,参与两融业务,投资者需要满足一定的条件。包括通过券商的征信调查、投资期限、资金三方存管、资金实力,以及投资风险承受能力等。由于参与两融业务将放大投资风险,因而证监会为之设置了一定的门槛。而自2010年3月底正式开展试点以来,两融业务一直运行平稳,即使在2015年股市出现非正常波动期间亦是如此。实际上,也正是在此背景下,证监会指导沪深交易所对《实施细则》进行修订。

      此次沪深交易所对两融业务松绑,客观上有通过发布利好提振市场信心的考量。从股市本身看,自今年4月份股指上摸年内高点后,股市开始了调整。特别是近几个月以来,外贸面临不确定性,而美联储降息、人民币汇率破7等又引发了市场的负面情绪,市场观望氛围浓厚。此时,通过出台相关措施,对市场进行激励,其实亦是应有之义。

      券商两融业务的松绑,也向市场发出了积极的信号。如果放任目前股市的下行,一方面将严重打击市场投资者的信心,另一方面也将进一步放大市场的风险。实际上,今年以来股市的反弹,在提升市场人气,提振投资者信心等方面是产生了一定的作用的。短期内再次松绑两融业务,表明监管层希望股市保持稳定,希望股市不要产生大的波动。

      两融业务的松绑,也将进一步释放市场的流动性。无论是取消担保比例、增加担保物的种类,还是标的股票的扩容,客观上都有利于进一步释放市场的流动性,也有利于为市场提供更多资金上的支持。

      与此同时,两融业务的松绑,也将进一步提升股市的活力。《实施细则》的出台减少了对市场的约束和限制,让两融业务更加市场化地开展,让市场机制能够更加充分地发挥作用。融资融券标的扩容之后,有助于稳步提高中小板、创业板股票的成交额与成交活跃度。

      当然,在沪深交易所对两融业务松绑之后,并不能改变其“跛脚”的发展格局。而且,对于市场重融资、轻融券的现象,在引起监管部门关注的同时,也需要其拿出切实可行的措施出来,以推动两融业务的均衡发展。

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