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    政策“红包”进一步激发市场活力

    2019-02-12 10:29:08 来源:金融时报 作者:杨毅
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      A股猪年首个交易日启幕,“开门红”行情让不少投资者拿到了新春“红包”。而春节假期前好消息不断传来,其中,政策面迎来三条重磅公告,激发了市场活力。1月31日,证监会连发三文,分别是研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》、交易所拟修订《融资融券交易实施细则》以及修订整合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》。

      根据公告,监管层释放出对风控指标实施逆周期调节的信号,鼓励券商投资指数成分股和股票型ETF;监管层拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制,意味着融资平仓压力有望得到缓解;监管层拟对QFII、RQFII制度中有关准入条件、投资范围和持续监管等方面内容进行修订,这有利于不断加深资本市场对外开放程度,外资有望持续流入。

      鼓励券商权益类投资

      证券公司部分风险指标“松绑”。根据证监会公告,证监会正在研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》,拟放宽证券公司投资成分股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例,减少资本占用,进一步支持证券公司遵循价值投资理念,加大对权益类资产的长期配置力度。

      有市场分析人士称,这一举措将给券商释放出一定资金,有望加大券商对权益类投资力度,同时也有利于我国权益基金规模的增长。此举符合当前市场的整体风险水平,也体现出监管部门积极发挥逆周期调节的导向作用。

      据长城证券研究所统计,目前我国机构投资者已形成公募、保险、陆股通和私募等多元化结构,从2010年起,基金和保险资金成为市场主导,;对比而言,证券公司持股市值在2018年三季度末时的机构投资者中占比仅为0.94%,同时,受市场行情影响,券商投资权益业务收益下滑。长城证券分析师认为,未来券商在权益投资上仍有较大空间,其重要性将有所凸显。

      川财证券分析师邓利军认为,此举将有利于我国权益基金规模的增长,特别是股票型ETF规模的增长。2018年股票型ETF规模逆市增长,反映出机构投资理念由主动管理型向被动指数化投资的转变,预期未来股票型ETF规模仍有望维持高增长。

      融资平仓压力有望缓解

      在引导市场预期方面,未来融资平仓压力有望得到缓解。根据公告,沪深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》,拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制,交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力,与客户自主约定最低维持担保比例;同时,扩大担保物范围,进一步提高客户补充担保的灵活性。此外,为满足投资者对标的证券的多样化需求,沪深交易所正在研究扩大标的证券范围。

      在邓利军看来,若取消“平仓线”不得低于130%的统一限制,融资平仓压力有望得到缓解。邓利军称,现行融资融券业务规定中,客户维持担保比例不得低于130%,当低于130%时,券商应通知客户在约定期限内追加担保物,否则券商将会启动平仓。在市场弱势下跌时,若客户无法及时追加担保物,则会面临较大平仓压力;另一方面,如果取消“平仓线”不得低于130%的统一限制,扩大担保物和标的证券范围,也有利于提升投资者参与融资融券业务的积极性,为市场带来增量资金。

      自2015年下半年以来,融资融券规模与两融交易额持续下降。据长城证券研究所统计,2019年1月份,两融余额环比下降2.95%,同比下降32.05%;两融交易额环比上涨18.09%,同比下降63.80%。

      便利更多境外长期资金入市

      在缓解市场流动性压力的同时,QFII制度“进阶”,则释放出引进更多境外长期资金的预期信号。日前,证监会就修订整合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》及相关配套规则向社会公开征求意见。

      近年来,我国经济进入高质量发展阶段,资本市场双向开放逐步扩大,现行QFII、RQFII制度在准入条件、投资运作和持续监管等方面已不适应新的市场环境。业内人士表示,现行规则存在的问题表现在准入条件不统一、投资范围受限制、持续监管需加强等方面。

      根据本次征求意见稿,以QFII规则为基础吸收合并RQFII规则,并整合QFII制度两个专项规定,形成统一的制度。新的制度不仅在准入条件上放宽了限制、极大缩短了审批的时间,而且新增了6大类的可投资标的,包括新三板交易、债券回购、私募投资基金、金融期货、商品期货和期权。

      本次QFII、RQFII修订整合的内容体现出我国在推进资本市场不断开放与提升外资入市积极性方面又迈出一大步。

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