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    大摩:比起鸽派的美联储 投资者更应该关心的是……

    2019-02-11 11:16:02 来源:智通财经 已入驻财经号 作者:佚名
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      近一段时间以来,美国股市一直动荡不安,从2018年底股市回调到1月份财报季的高歌猛进后,股市又回落至12月初的水平。那么,在这一段时间内,有什么是真正改变了的呢?

      为了解释阴晴不定的资产价格,许多投资者都会将原因归咎于美联储的政策,年终流动性不佳和资产管理公司的业绩压力都加剧了这一现象。因此,随着金融状况指数飙升至足以让美联储扭转其政策路线的程度,这也在暗示着投资者可以去承担更多的风险。

      智通财经获悉,摩根斯坦利的分析师认为,尽管美联储鸽派的核心政策是一个真正的改变,好戏还没有真正开始。

      首先,资产价格在过去一个月里上涨了很多,不再是非常便宜的了。

      第二,尽管价格水平(和估值)与12月初大致相同,但价格趋势现在正在上升。这一新的上升趋势再次使市场情绪看涨。在这个时候,投资者应小心谨慎。

      第三,美联储的政策仍在收紧。在加息暂停的同时,美联储将继续以每月500亿美元的规模减缩其资产负债表。只不过对比起去年年低,美国资本市场的状况相对松动,美联储面临的紧缩压力也相对较小。

      目前来说,最重要的事情是,过去的几个月里,盈利增长预期已被下调。而投资者却还把目光放在美联储和美股的价格趋势上。摩根斯坦利的分析师表示,近期的股票价格和趋势的确是一个积极的信号,但是,对增长预期的下调才是最严重的问题。事实上,全球许多地区都在下调资产价格的增长预期,美股增长预期的下调并不能简单的归咎于美国政府关门,这并不是一个短期现象。

      自去年夏天以来,摩根斯坦利的分析师就开始一直在提醒投资者,美国将会出现盈利衰退。当时,市场普遍认为2019年标普500指数的每股收益增长率将接近11%。从12月初开始,这一预期便开始下降,2019年第一季度标普500指数的收益预计将同比下降1%以上。而第二季度和第三季度的标普500每股收益同比增长率也可能为负值。分析师认为,近期股市波动的原因的确是更偏向于美联储政策的转折,也并没有现象表明股市低谷已经来临。

      摩根斯坦利的分析师指出,美股股价能否从现在开始持续上涨,将取决于增长低谷期的深度和时间长度。目前的最佳预测是2019年第2季度或第3季度标普500每股收益增长在-5-10%之间。假如这个预测是正确的,在未来的几周内,股市应该会出现更多更好的入市机会。分析师称,由于美股自2017年以来的强劲趋势已一去不复返,在合适的时间入场这一点是至关重要的。目前看来情况还将持续下去,投资者应该更多的关注美股的价格水平而不是仅仅跟随价格趋势。

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