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    创投减持新规利好长期投资者

    广告:中金在线 2018-03-10 10:31:32 来源:中国经营报 作者:
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      创投机构减持上市公司股份有了新变化。近日,证监会发布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》(以下简称“创投减持新规”),自2018年6月2日起施行,这项规定核心内容为投资期与解禁期反向挂钩,让那些长期投资于中小企业、高新技术企业的创投机构得到实惠。同一天,深交所、上交所发布实施细则。

      “总体是个好消息,毕竟这几年监管的方向没有变,依然是强监管。早期,由于金融业界出现了一些负面现象,监管层出台一些政策期望行业能健康发展,这个方向是对的,但什么样的尺度是合适的?监管层也在根据市场的情况调整。”沣扬资本合伙人甄灿明对《中国经营报》记者表示,“创投机构投资的对象是中小企业,这些企业在成长早期非常弱小,是最需要外部资源的,监管层通过支持创投机构发展、给予一些宽松政策,事实上是支持了一大批优秀企业的诞生,这个方式是对的。”沣扬资本专注于智能科技领域的投资,以中早期为主,上市退出是其重要退出渠道之一。

      减持周期缩短

      证监会2017年第9号公告全称为《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(以下简称“第9号公告”),被称为“史上最严减持规定”。随着这项规定的细则发布,沪深两市场大宗交易量应声而落、董监高日均减持量也大幅下降,不少上市公司的股东纷纷撤回清仓计划。

      “第9号公告”中,对特定股东(即持有上市公司公司首次公开发行前股份的股东或通过非公开发行获得股份的股东)要求他们在任意连续90日内通过集中竞价减持,总数不得超过公司股份数的1%;采用大宗交易方式的,在任意连续90日内,减持总数不得超过公司总数的2%。这项规定堵住了不少过往市场上存在的漏洞,特别典型的如“过桥减持”。这项规定要求股东与其一致行动人减持数量合并计算,通过大宗交易减持的受让方6个月内不得转让所得股份等。

      与上述规定相比,3月初,证监会发布的《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》,特别针对的是首发上市后存在的创投股东。根据这项规定与沪深两市交易所发布的实施细则,作为创投基金股东需满足以下条件:投资于未上市企业、对外投资金额中,对早期中小企业和高新技术企业的合计投资占比达50%以上;在中国基金业协会备案为创业投资基金,或者投资范围与金额符合上述要求,在证监会上述规定后在中国基金业协会变更备案为创业投资基金的机构。

      对于创投股东,减持通过首发而持有的上市公司股份,投资期不足3年的,3个月内通过集中竞价减持不得超过公司股份总数的1%。投资期已满3年不足4年的,在任意连续60个自然日内通过集中竞价减持不得超过公司股份总数的1%,通过大宗交易减持不得超过公司股份总数的2%。投资期超过4年的,在任意连续30个自然日内,通过集中竞价减持不得超过公司股份总数的1%,通过大宗交易减持不得超过公司股份总数的2%。

      虽然减持方式仍受限制,但对于长期投资者,完成3%减持,在解禁之后不必再等3个月,可在一个月内回笼部分资金。

      支持长期投资

      证监会出台上述规定的背景为贯彻落实《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》,对专注于长期投资和价值投资的创业投资基金给予政策支持。

      “从监管脉络来看,‘创投减持新规’与此前的第9号公告仍为一脉,这种监管政策对机构退出时间与渠道的影响是明显的,大宗交易的量最能说明问题,过去是门庭若市,现在几乎是无人问津,对机构与投资人沟通与后续资金募集都产生了不小影响,资金募集进度与后续项目投放进度都受影响。”国内一家著名PE的业务人士对本报记者表示。

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