智通财经获悉，近日，摩根士丹利首席美国股票策略师Michael Wilson发表文章称，过去一个月，美股市场出现了几项关键风险，导致本轮新牛市出现了首次有意义的调整。具体而来，标普500指数较近期高点下跌了10%以上，纳斯达克100指数下跌14%。Wilson原以为这种回调将在8月份到来，但事实是，随着10年期和30年期实际收益率创下历史新低，以及散户投机变得猖獗，美国股市经历了一次暴涨。

　　首先，美国正面临财政悬崖。随着国会陷入选举年的政治漩涡，CARES 2在11月3日前获得通过的可能性已经大幅下降。根据公共政策战略家Michael Zezas的预测，概率只有33%。

　　其次是公共卫生事件的再次爆发。到目前为止，欧洲已经在第二波公共卫生事件中受到了更大的影响。大部分人预测，在这个秋冬季，公共卫生事件很可能在美国和世界其他地方再次爆发。 Wilson认为，在确切了解情况之前，进一步的封锁仍然是一个真正的风险，尤其是考虑到封锁可能会决定大选的结果。

　　第三，长期实际利率似乎已经触底，因为利率市场接受了美联储关于收益率曲线控制的说法。

　　最后，选举带来的各种不确定性。Wilson表示，2020年已是不寻常的一年，这次选举更是雪上加霜。

　　简而言之，美国金融市场的不确定性从未像现在这样高。

　　在过去的一个月里，已实现波动率和隐含波动率都大幅上升，这反映了投资者的担忧。在大选期间，市场对风险的预期高于正常水平，但与2016年的情况完全不同。考虑到选举过程和结果的不确定性，这似乎不太正常。因此，Wilson预计未来4-5周波动性将保持在高位，交易环境可能会变得非常艰难。尽管市场存在这种看似一致的观点，但摩根斯坦利的机构客户的总风险敞口和净风险敞口仍明显较高。当波动率和贝塔系数被调整后，它们处于历史高点。

　　如果波动性保持在高位，市场的趋势仍不明朗，这些风险敞口很可能在下个月下降。这意味着，在本轮调整结束之前，美国股市将会走低。标普500和纳斯达克100的200日均线分别下跌了约6%和14%。

　　从短期来看，Wilson认为其中三个风险可能会在今年年底或之后不久得到积极解决。由于两党都希望增加支出，即使在大选前可能无法达成协议，最终也可能会出台更多的财政刺激措施。更大的市场压力可能有助于尽早完成这一任务。与此同时，疫苗和第二波自然群体免疫方面的进展将变得更加清晰，选举也会得出明确的结果。等待的过程才是最艰难的。

　　在Wilson看来，最近的调整是不可避免的，因为所有的牛市都是一路盘整的，尤其是在最初的反弹如此强劲的情况下。这种调整的时机很难把握，这一次也没有什么不同。既然股市已经开始下跌，投资者需要开始考虑在这次下跌中买入什么。

　　Wilson指出，这些短期障碍将在年底前清除，这意味着复苏将在2021年继续。在实际利率已经触底的情况下，投资者应该关注的领域包括消费周期/服务、材料、工业和金融等。在走出衰退时，等权重标准普尔500指数的表现优通常于市值加权标准普尔指数。Wilson表示，没有理由认为这次情况会不一样。