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    理想美股上市,140亿市值直逼蔚来,值吗?

    2020-07-31 13:07:10 来源:环球老虎财经 已入驻财经号 作者:盛佳荦
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      北京时间7月30日晚间,继蔚来之后,理想汽车成为第二家登陆纳斯达克的造车新势力,上市首日,盘中最高涨幅52%,市值近150亿美元,最终收涨43.13%,报16.46美元,市值139.17亿美元,逼近蔚来汽车当下市值144.50亿美元。

      7月11日,理想首次递交招股书,计划募资1亿美元。25日,更新招股书,计划以8美元-10美元每股的价格区间发行9500万股ADS,同时IPO承销商有1425万股的超额认购权。30日,也就是上市前一天,又将发行价改为11.5美元,募资额相应提升至12.56亿美元。

      本次IPO共引入四位基石投资者,认购价为IPO最终发行价。其中美团认购3亿美元,王兴个人再认购3000万美元,王兴及美团共持股24%。字节跳动认购3000万美元,KevinSunny认购2000万美元,合计3.8亿美元。值得注意的是,高瓴资本在清仓蔚来后也站边蔚来,认购了3亿美元。

      上市完成后,创始人李想仅持股21%,但由于美股允许同股不同权机制,李想仍掌握72.7%的投票权,有着绝对话语权。另外,王兴及美团享有8.3%的投票权。

      一向被市场认为是国内新能源汽车老大的蔚来,在2018年9月上市之初,发行价为6.5美元,市值仅67.72亿美元。蔚来今年上半年达成销售14169辆,是理想9500辆的1.5倍,看上去仍稳坐冠军宝座。而理想一上市,市值就比蔚来当初翻了两倍多,甚至直逼蔚来辛苦两年跑出的一百多亿市值,是否有所高估?

      招股书显示,今年第二季度,理想汽车的交付量、营收环比均翻倍增长。公司报告期内共交付6604辆新车,环比上涨128%;营收为人民币19亿元,环比上涨128.6%,毛利率从第一季度的8.0%上升到13.3%,主要由于产量增加带来的规模经济效益;截至二季度末,公司拥有37亿元人民币现金和现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资,余粮也比较充足。

      更关键的是,虽然公司仍在亏损状态,但比蔚来亏得少。二季度公司总运营费用环比增长44.1%,净亏损7520万元人民币,较先前有所收窄。公司上两年净亏损分别为15.3亿元与24.3亿元,两年合计净亏损39.6亿元,相较蔚来上市前两年净亏损额25.7亿元和50.2亿元有明显优势。

      区别主要在于,蔚来在研发投入上比理想高得多,而理想在成本控制方面更严格。理想汽车今年一季度的研发投入仅1.9亿元,远低于蔚来的5.2亿元。且理想汽车区别于别家新能源车企的“增程式技术路线”,使得其材料成本更接近于内燃机车的材料成本,远低于同等级的纯电动车。

      理想汽车表示,此次上市募得的大部分资金都将用于资本支出和新产品的研发。公司将持续专注于SUV细分市场,计划在2022年推出一款全尺寸SUV,并将配备新一代增程系统。也就是说,公司未来两年在售的将仅有理想ONE一款产品。这辆交付半年多以来,发生过多起质量问题的车,能为理想未来两年贡献多少销量?

      虽然理想也表示,上市后将进一步拓展销售网络,优化效率,进行运营和成本改善,但“省钱”省不出高市值,理想汽车今后还能给市场多大的想象力,能继续撑起百亿市值吗?

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